Rapport annuel 2007 =================== TABLE DES MATIERES MOT DU PRESIDENT .................................................................................................................................................. 8 1 CONTEXTE ECONOMIQUE ET FINANCIER ............................................................................................... 11 1.1 EVOLUTION DE L’ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE MONDIAL ET SOUS-REGIONAL ........................................................................................... 11 1.2 EVOLUTION DES MARCHES FINANCIERS INTERNATIONAUX .................................................................................................................................. 12 1.3 EVOLUTION DES MARCHES FINANCIERS AFRICAINS ................................................................................................................................................ 13 2 ACTIVITES ............................................................................................................................................................... 14 2.1 ACTIVITES DU CONSEIL REGIONAL ............................................................................................................................................................................. 14 2.1.1 Réunions des organes délibérants ................................................................................................................ 14 2.1.2 Activités de régulation ................................................................................................................................. 15 2.2 CONTROLE DES ACTEURS .............................................................................................................................................................................................. 20 2.2.1 Cadre du contrôle et du suivi des acteurs du marché ................................................................................. 20 2.2.2 Contrôle et suivi des structures centrales (BRVM et DC/BR) .................................................................. 20 2.2.3 Contrôle et suivi des intervenants commerciaux ....................................................................................... 22 2.2.4 Contrôle et suivi des émetteurs .................................................................................................................... 26 2.2.5 Surveillance du marché ................................................................................................................................ 27 2.2.6 Contrôle et suivi des avoirs-titres et espèces des clients.............................................................................. 27 2.2.7 Traitement des plaintes et réalisation des enquêtes .................................................................................... 27 2.3 ACTIVITES DU MARCHE ................................................................................................................................................................................................. 28 2.3.1 Le marché primaire ....................................................................................................................................... 28 2.3.2 Le marché secondaire .................................................................................................................................... 32 2.4 ACTIVITES DU PROJET DE DEVELOPPEMENT DU MARCHE FINANCIER REGIONAL (PDMFR) ......................................................................... 39 2.4.1 Contexte ........................................................................................................................................................ 39 2.4.2 Rappel des principales sous-composantes du volet Assistance Technique et Appui Institutionnel ......... 39 2.5 RELATIONS INTERNATIONALES ET PARTENARIATS .................................................................................................................................................. 44 2.5.1 Participation aux rencontres internationales .............................................................................................. 44 2.5.2 Rencontres sous-régionales .......................................................................................................................... 46 3 SITUATION FINANCIERE DU CONSEIL REGIONAL ............................................................................. 50 3.1 LES COMPTES DE BILAN ................................................................................................................................................................................................. 50 3.2 LE COMPTE DE RESULTAT .............................................................................................................................................................................................. 51 3.3 LE CONTROLE PAR LA COUR DES COMPTES .............................................................................................................................................................. 52 4 ANNEXES .................................................................................................................................................................. 53 4.1 ORGANISATION DU CONSEIL REGIONAL DE L’EPARGNE PUBLIQUE ET DES MARCHES FINANCIERS ............................................................. 54 4.2 SITUATION FINANCIERE DES SOCIETES DE GESTION ET D’INTERMEDIATION 31 DECEMBRE 2007 (EN MILLIONS DE FCFA) ....................... 55 4.3 MISSIONS D’INSPECTION REALISEES EN 2007 ............................................................................................................................................................. 56 4.4 ETATS FINANCIERS AU 31 DECEMBRE 2007 DU CREPMF ....................................................................................................................................... 58 4.4.1 Bilan du CREPMF ....................................................................................................................................... 58 4.4.2 Compte de Résultats du CREPMF ............................................................................................................. 62 TABLEAU D’EVOLUTION DU NOMBRE D’ACTEURS ENTRE 2003 ET 2007 ............................................................................................................... 64 TABLEAU D’EVOLUTION DES OPCVM ....................................................................................................................................................................... 64 LISTE DES SIGLES, ACRONYMES ET ABREVIATIONS AA : Apporteur d’Affaires ACDI : Agence Canadienne de Développement International AFD : Agence Française de Développement AMF : Autorité des Marchés Financiers BCEAO : Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest BM : Banque Mondiale BOAD : Banque Ouest Africaine de Développement BRVM : Bourse Régionale des Valeurs Mobilières BTCC : Banques Teneurs de Comptes et Conservateurs BVA : Bourse des Valeurs d’Abidjan CCOA : Conseil Comptable Ouest Africain CDVM : Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières CEA : Commission Economique pour l’Afrique CIMA : Conférence Interafricaine des Marchés d’Assurances CIPRES : Conférence Interafricaine de la Prévoyance Sociale CMF : Conseil du Marché Financier COSUMAF : Commission de Surveillance du Marché Financier de l’Afrique Centrale CREPMF Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers DC/BR : Dépositaire Central / Banque de Règlement ETI : Ecobank Transnational Incorporated FANAF : Fédération des Sociétés d’Assurances de Droit National Africaines FCP : Fonds Commun de Placement FMI : Fonds Monétaire International IFREFI : Institut Francophone de la Régulation Financière OICV : Organisation Internationale des Commissions de Valeurs OPCVM : Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières PARM : Plan d’Actions pour la Relance du Marché PIB : Produit Intérieur Brut SFI : Société Financière Internationale SGI : Société de Gestion et d’Intermédiation SOAGA : Société Ouest Africaine de Gestion d’Actifs SICAV : Société d’Investissement à Capital Variable PDMFR : Projet de Développement du Marché Financier Régional UEMOA Union Economique et Monétaire Ouest Africaine UMOA Union Monétaire Ouest Africaine LISTE DES TABLEAUX TABLEAU 1 : REUNIONS DES ORGANES DELIBERANTS ...................................................................................................... 14 TABLEAU 2 : CARTES PROFESSIONNELLES DELIVREES PAR LE CONSEIL REGIONAL EN 2007 ........................................ 16 TABLEAU 3 : RETRAITS D’AGREMENTS : IDENTITE DES INTERVENANTS COMMERCIAUX CONCERNES ........................ 18 TABLEAU 4 : PRINCIPALES CARACTERISTIQUES DU FCP ECO-IFC ................................................................................ 19 TABLEAU 5 : PRINCIPALES CARACTERISTIQUES DU FCP CAPITAL FINANCIAL GROWTH ................................. 19 TABLEAU 6 : CHIFFRES CLES DE LA SITUATION FINANCIERE DE LA BRVM (EN MILLIONS DE FCFA) ......................... 21 TABLEAU 7 : CHIFFRES CLES DE LA SITUATION FINANCIERE DU DC/BR (EN MILLIONS DE FCFA) ............................ 22 TABLEAU 8 : EMISSIONS SUR LE MARCHE PRIMAIRE (EN MILLIONS DE FCFA) ............................................................... 28 TABLEAU 9 : OPERATIONS SUR TITRES DE CAPITAL DE L’ANNEE 2007 ............................................................................ 30 TABLEAU 10 : EMPRUNTS OBLIGATAIRES DE L’ANNEE 2007 ............................................................................................ 30 TABLEAU 11 : EVOLUTION DES INDICES SECTORIELS ENTRE 2005 A 2007 ....................................................................... 35 TABLEAU 12 : INTRODUCTION DE LIGNES OBLIGATAIRES A LA COTE EN 2007 ............................................................... 36 TABLEAU 13 : BRVM – EVOLUTIONS DES CAPITALISATIONS BOURSIERES PAR COMPARTIMENT (2001-2007), EN MILLIARDS DE FCFA .................................................................................................................................. 37 TABLEAU 14 : BRVM - CAPITALISATIONS BOURSIERES SECTORIELLES (2005-2007), EN FCFA ................................... 37 TABLEAU 15 : ETAT D’EXECUTION DES ACTIONS 2005 DU PDMFR AU 31 DECEMBRE 2007 ......................................... 42 TABLEAU 16 : ETAT D’EXECUTION DES ACTIONS 2006 DU PDMFR AU 31 DECEMBRE 2007 ......................................... 43 TABLEAU 17 : ETAT D’EXECUTION DES ACTIONS 2007 DU PDMFR AU 31 DECEMBRE 2007 ......................................... 43 TABLEAU 18 : BILAN EN GRANDES MASSES (EN MILLIONS DE FCFA) ........................................................................... 50 TABLEAU 19 : COMPTE DE RESULTAT EN GRANDES MASSES (EN MILLIONS DE FCFA) ................................................. 51 LISTE DES GRAPHIQUES GRAPHIQUE 1 : EVOLUTIONS COMPAREES EMPRUNTS / TITRES DE CAPITAL DE 2003 A 2007 ........................................ 29 GRAPHIQUE 2 : REPARTITON SECTORIELLE DES FINANCEMENTS PAR LE MARCHE DES OBLIGATIONS EN 2007 ........... 31 GRAPHIQUE 3 : EVOLUTION DES INDICES BRVM 10 ET BRVM COMPOSITE EN 2007 ................................................... 34 GRAPHIQUE 4 : EVOLUTION DE LA CAPITALISATION BOURSIERE PAR SECTEUR D’ACTIVITES ENTRE 2006 ET 2007 ..... 38 FAITS MARQUANTS DE L’ANNEE 2007 Mars o Organisation le 26 mars 2007, d’une rencontre d’échange et de concertation avec les Structures Centrales et les acteurs commerciaux du marché financier régional. Octobre o Lancement, le 25 octobre 2007, d’une formation sur le guide d’application des Règles Comptables Spécifiques dans les huit pays de l’Union à l’intention des acteurs agréés du marché financier, en préparation à la mise en vigueur desdites règles le 1er janvier 2008. Novembre o Adoption de l’Instruction n° 33/2006 relative à l’appel public à l’épargne sur le marché financier de l’UMOA, précisant les conditions d’émission de titres par les sociétés, les Etats, les collectivités publiques locales et territoriales et les autres entités. ORGANISATION ET COMPOSITION DU CONSEIL REGIONAL AU 31 DECEMBRE Conseil Régional Martin N. GBEDEY Président, Membre représentant le Bénin Tibila KABORE Membre représentant le Burkina Faso Romain Kouassi YAO Membre représentant la Côte d’Ivoire Sêco CAMARA Membre représentant la Guinée Bissau Sidi Almoctar OUMAR Membre représentant le Mali Maman OUSMANE Membre représentant le Niger Cheikh Tidiane DIOP Membre représentant le Sénégal Sabi Méyébinawè PANA Membre représentant le Togo Kodzo M. DOSSA Membre représentant le Gouverneur de la BCEAO Laurent Ogowa AGOSSA Membre représentant le Président de la Commission de l’UEMOA René EDI Membre, Expert Comptable Seïdou Adamou MAZOU Membre, Magistrat Comité Exécutif Martin N. GBEDEY Président, Membre représentant le Bénin Kodzo M. DOSSA Membre représentant le Gouverneur de la BCEAO Tibila KABORE Membre représentant le Burkina Faso Romain Kouassi YAO Membre représentant la Côte d’Ivoire Secrétariat Général Edoh Kossi AMENOUNVE Secrétaire Général MOT L’ann déma l’UEM En socio dans retro oblig (AFD finan note finan inves Il en subst Sur l finan mont revue rapp resso créat En t l’ens capit S’agi enre Cepe de l’ ligne déce Au to millia 73,8 par l en p indic amél PORT ANNU DU PR 7 : Une ann née 2007 arrage effe MOA a été effet, grâ opolitique les activ ouvée. A gataire pa ), deuxiè ncière inte un bon nciers dé stisseurs ét n résulte tantiels au e marché ncières po tant total e, il s’élèv ort au mo ources fina tion. termes d semble des tal, leur m 7, dont deu issant de gistré auc endant, sa ’exercice es obligata embre 2007 otal, La c ards de Fr % en une a bonne te lus fort de ces boursi lioration si UEL 2007 ESIDEN née record qui marq ectif des a l’une des âce à l’ de plusieu vités du m insi, outr r l’Agence me empru ernationale accroisse étenus, su trangers. qu’à ma u cours de primaire, ur un mon des ressou ve à 260 m ontant levé ancières co de structu s titres ém montant de ux placeme la Bourse cune nouv capitalisa 2007. Sur aires cotée 7. — Ce comp apitalisati rancs CFA année. C enue des c es investis ers, le B ignificative NT ! que le dix activités d plus satisf ’améliorat urs pays de marché fin re l’émis e Français unt émis e non-résid ement de ur notre aints égard l’exercice le Conseil ntant tota urces mob milliards de é en 2006. ollectées ure, les mis au cour meure ma ents étrang e Régiona velle intro ation bours le compa es est pas partiment on de la B au 31 déc Cette impo cours, preu seurs régio BRVM 10 e de leur n xième ann u marché faisantes ! ion de l e l’Union, ancier rég ssion d’u se de Dév par une dente de l’ la part marché, ds, notre 2007. Régional a al de 191,6 bilisées sur e Francs C . Ce monta sur le mar émissions rs de l’anné arginal ave gers d’acti ale des V oduction à sière s’est artiment o ssé de 21, a progress BRVM repr cembre 20 ortante pr uve de la c onaux et i et le BRV niveau, res iversaire financier la situati la confian gional a é un empru veloppeme institutio ’UEMOA, o des actif , par le marché a autorisé 6 milliards r le march CFA, soit u ant représe rché finan obligata ée 2007. P c la réalisa ions. Valeurs Mo à son c t accrue d bligataire au 31 dé sé de 41,32 résente un 007 soit un rogression confiance e internation VM Compo spectiveme du de on ce été unt ent on on fs es a enregis et enregis s de Franc é au cours une progre ente le plu ncier de l’ ires dom Pour ce qu ation de tr obilières ( compartime e plus de par contr écembre 2 2 % en 200 ne valeur d ne augmen s’explique et de l’eng naux. Par osite, ont ent de 77 % Mons Présid stré des stré 17 opé cs CFA. Qu s de l’ann ssion de 4 us haut niv UEMOA de inent lar i est des t rois opérat (BRVM), e ent des a 80,26 % a re, le nom 2006, à 28 07. de plus de ntation d’ e essentie gouement ailleurs, le t enregist % et de 72 sieur Martin N. dent du Consei progrès érations uant au ée sous 45 % par veau de epuis sa rgement itres de tions en elle n’a actions. au cours mbre de 8 au 31 e 4 304 environ llement de plus es deux tré une GBEDEY, l Régional C’est dans ce contexte que le Conseil Régional a poursuivi sa mission de régulation en conciliant sa mission de protection des épargnants et ses objectifs de développement du marché financier de l’UEMOA. Ainsi, en 2007, il a procédé à l’abrogation de l’Instruction 1/97 qui a été remplacée par une nouvelle, la 33/2006 relative à l’appel public à l’épargne au sein de l’UEMOA. De même, alors que les travaux initiés dans le cadre du Projet de Développement du Marché Financier Régional en vue de la revue des textes de base du marché ont connu des avancées significatives, plusieurs études ont été entreprises pour la redynamisation du marché. Il s’agit notamment de l’étude relative à la réforme des garanties et l’introduction de la notation, ainsi que celle portant sur la mise en place d’un marché hypothécaire et de la titrisation au sein de l’UEMOA. Elles devraient aboutir à l’adoption de textes spécifiques couvrant ces questions. A terme, la mise en application des changements envisagés au niveau de la règlementation devrait permettre la diversification des activités et des produits du marché financier régional. Par ailleurs, au cours de l’année 2007, le CREPMF a poursuivi sa politique d’amélioration de la qualité de l’information diffusée sur le marché en procédant à l’approbation des Commissaires aux Comptes des sociétés faisant appel public à l’épargne et des acteurs agréés. Cette politique, loin d’atteindre le niveau d’élaboration et de complexité de la loi Sarbanes - Oxley ou de la Loi sur la Sécurité Financière, constitue néanmoins un pas important dans la recherche de l’efficience du marché financier régional. En outre, l’entrée en vigueur au 1er janvier 2008, des Règles Comptables Spécifiques, applicables aux acteurs agréés du marché vise à rassurer les épargnants sur le contrôle exercé par l’autorité de régulation sur l’information comptable produite par les intermédiaires. Au cours des années à venir, le Conseil Régional continuera à œuvrer pour le développement du marché financier de l’UEMOA, en vue de le rapprocher davantage des standards internationaux malgré le contexte actuel de turbulence des marchés financiers internationaux. Ce contexte représente un nouveau défi pour les marchés naissants ou émergents qui doivent en tirer des enseignements pour une meilleure régulation. Le Conseil Régional a également poursuivi sa participation aux rencontres internationales de l’OICV et de l’IFREFI. Il a été porté à la Vice-présidence de l’IFREFI le 05 avril 2008 à Monaco pour les deux prochaines années. Il a également eu l’insigne honneur d’être désigné pour abriter la réunion annuelle de 2009. Ce sera pour le Conseil Régional l’occasion d’accueillir en terre africaine ses homologues francophones dans un cadre propice au travail mais également à la découverte des immenses richesses de notre continent. Je ne saurais terminer ce message, sans adresser mes plus vives félicitations et tous mes encouragements à ces hommes et ces femmes qui donnent au quotidien le meilleur d’eux-mêmes afin que le CREPMF puisse accomplir sa mission en vue du développement économique de nos pays. Martin N. GBEDEY Président du Conseil Régional CONTEXTE ECONOMIQUE ET FINANCIER 1.1 Evolution de l’environnement économique mondial et sousrégional En 2007, le contexte économique international a été essentiellement caractérisé par le dégonflement de la bulle immobilière aux Etats-Unis, la nouvelle flambée des cours du pétrole, les politiques monétaires trop restrictives, la remontée des taux longs et la forte appréciation de l’euro par rapport au dollar américain ainsi que les risques géopolitiques de plus en plus importants dans certaines parties du monde, etc. Tout ceci a eu pour conséquence, un léger repli de l’économie mondiale en 2007 avec un taux de croissance estimé par le Fonds Monétaire International (FMI) à 5,2 % contre 5,4 % en 2006. En effet, l’économie mondiale a été, au cours de l’année sous revue, tirée vers le bas par les pays de l’OCDE. Cependant, les pays émergents d’Asie, avec à leur tête, la Chine et l’Inde, ont connu une embellie qui a permis d’atténuer les menaces d’une récession économique mondiale. Aux Etats-Unis, l’activité économique a évolué à un rythme décéléré comparativement à 2006 malgré les bonnes performances enregistrées durant les deuxième et troisième trimestres. Cette situation est essentiellement due à la forte baisse du volume des investissements immobiliers résidentiels ainsi qu’à un ralentissement de la production d’équipements et de logiciels partiellement compensée par la hausse des importations. La croissance a été soutenue par le niveau de consommation des ménages, l’indice des prix à la consommation ressortant à 2,7 % contre 3,3 % l’année dernière, mais également par le volume des exportations et la construction d’édifices non résidentiels ainsi que par la consommation publique. Pour faire face au risque de ralentissement de l’activité économique, la Réserve Fédérale a baissé ses taux directeurs. Malgré cela, le taux de croissance du PIB réel des Etats-Unis s’est établi à 2,2 % contre 2,9 % en 2006. Dans la Zone Euro, les indicateurs de confiance se sont globalement détériorés. L’indice des prix à la production industrielle est ainsi passé de 120,3 % en janvier 2007 à 126,0 % au 31 décembre 2007, avec la plus forte hausse notée dans le secteur de l’énergie. Au niveau du secteur agricole, la baisse de la production sur certaines denrées ainsi que la hausse des prix des intrants conduisirent à une croissance des prix à la production. Toutefois, en dépit des défis posés par la volatilité des prix de l’énergie et des turbulences financières, le PIB en volume de la Zone Euro a progressé de 2,6 % en glissement annuel en 2007. Le taux de chômage a quant à lui baissé et ressort à 7,4 % en 2007 contre 8,2 % l’exercice précédent, soit son niveau le plus bas depuis 25 ans. Au Japon, la hausse des prix à la consommation est demeurée modérée en raison de la faible croissance des revenus. La reprise économique s’est atténuée en 2007, en raison d’un affaiblissement de la demande intérieure et en particulier de la consommation privée. Elle a été également freinée par le resserrement des normes de construction même si les indicateurs de confiance des ménages et des entreprises sont en baisse. Le taux de croissance du PIB passe de 2,4 % en 2006 à 2,1 % en 2007. La Chine, grâce à la forte demande intérieure, aux politiques macroéconomiques plus disciplinées et à des exportations élevées favorisées par les taux de change, connaît cette année encore une croissance accélérée estimée à 11,4 % en 2007, contre 11,1 % en 2006. L’Afrique Subsaharienne, a bénéficié d’un taux de croissance de 6,8 % en 2007, dépassant ainsi les 5,5 % enregistrés en 2006, sous l’impulsion des pays exportateurs de pétrole ainsi que de la hausse des investissements internes et de la productivité dans l’ensemble de la région. Cette vigueur de l’activité économique, associée à un niveau d’inflation maintenu en dessous de 10 %, s’explique en partie par l’accroissement de la demande externe de matières premières, l’augmentation des flux entrants de capitaux, l’allègement de la dette ainsi que par l’amélioration des politiques de stabilisation macroéconomique mises en œuvre dans de nombreux pays. Dans la Zone UEMOA, la conjoncture économique a été marquée par une légère amélioration du taux de croissance qui s’établit en 2007 à 3,3 % contre 2,9 % en 2006. Malgré cette amélioration, il apparaît que le rythme de progression de l’activité économique au sein de l’UEMOA, demeure largement en deçà des 7 % requis sur une longue période pour induire une réduction significative de la pauvreté. 1.2 Evolution des marchés financiers internationaux Au cours de l’année sous revue, la plupart des marchés boursiers internationaux ont connu une évolution mitigée avec des hausses ponctuelles auxquelles se sont souvent succédées d’importantes périodes de baisse. Ces mouvements erratiques sont essentiellement d’origine sectorielle. En effet, alors que les sociétés financières et d’assurances ont connu une forte volatilité au gré des estimations de pertes liées à la crise du subprime et de la titrisation, les secteurs des télécommunications, de l’énergie et des matières premières se sont globalement inscrits en hausse, propulsant l’indice Dow Jones des 30 premières valeurs américaines, à de nouveaux sommets historiques. S’agissant des marchés obligataires, ils ont été caractérisés, aux Etats-Unis, par une baisse des rendements et un élargissement de l’écart des taux entre 2 et 10 ans, en raison de la progression des anticipations d’inflation après la baisse des taux directeurs de la Réserve Fédérale et la progression des prix du pétrole. En Zone Euro, la courbe des taux obligataires s’est aplatie en 2007. C’est ainsi que le taux réel de l’obligation indexée sur l’inflation s’est inscrit en baisse de 13 points de base à 1,95 % alors que les anticipations d’inflation à long terme sur la même maturité se situaient à 2,30 %. Au Japon, par contre, les taux obligataires à 2 et 10 ans ainsi que les anticipations d’inflation sont restés inchangés. Evolution des marchés financiers africains Pour la sixième année consécutive, les marchés financiers africains ont clôturé l’année en forte hausse. Les bourses du Ghana, de la Tunisie et du Maroc ont enregistré des gains respectifs de 31,8 %, 21 % et 34 % par rapport à l’exercice 2006, sur leurs indices qui s’établissent respectivement à 6 599,7 points, 1 929,44 points et 10 400,25 points. La fulgurante ascension du marché boursier nigérian, déjà relevée l’année précédente, s’est poursuivie avec, pour conséquence, une envolée de l’indice du marché, qui progresse de 74,7 % pour s’établir à 57 990,2 points au 31 décembre En définitive, le rendement des indices des marchés financiers africains paraît se maintenir d’année en année au-dessus de celui des autres régions. 2.1.1 Au c l’Epa Les r t t Tablea Date 12-ma 23-ma 31-ao 21-se 23-no 24-no PORT ANNU ACTI Activ Réuni cours de argne Publ réunions se trois sessio trois sessio au 1 : Réunions ars-07 ai-07 oût-07 ept-07 ov-07 ov-07 UEL 2007 IVITES ités du C ions des or l’année 2 ique et de e répartiss ons du Con ons du Com des organes d Types de r 19eme réuni 34eme sessio 20eme réuni 35eme sessio 36eme sessi 21eme réuni Conseil R rganes dé 2007, les es Marchés ent comm nseil Régio mité Exécu élibérants réunion on du Comit on ordinaire on du Comit on ordinaire on ordinaire on du Comit Quelques m Régional élibérants organes d Financiers e suit : nal, utif. té Exécutif du Conseil R té Exécutif du Conseil R e du Conseil té Exécutif membres du Co délibérant s ont tenu Régional Régional Régional onseil Régional s du Con six réunio Lieu Abidja Abidja Cotono Dakar, Abidja Abidja l nseil Régio ons. an, CÔTE D’IV an, CÔTE D’IV ou, BENIN , SENEGAL an, CÔTE D’IV an, CÔTE D’IV onal de VOIRE VOIRE VOIRE VOIRE Avec mond valeu finan régu les sécu d’act Cons pour fonct vue inter princ e c c a d 2.1.2.2 Aprè l’exp texte par d Cette inter Comm Ce g MART nouv 2.1.2.3 Faisa agréé entré d’ap agréé PORT ANNU Activi Evolution c les nouv diale, la urs mobil nciers les lateurs est marchés rité doit tions de dé cient de suivi la tionnemen de les rnationales 7, le Con cipales réfo entrée en l’épargne clarifie le l’épargne collectivit approbatio de l’UEMO Revue des s plusieur périence a es régissan d’autres te e revue es rnationaux missions d grand chan TEL a con velle annex Mise en p agréés » ant suite à és par le C ée en vigu plication f é doit utili UEL 2007 tés de rég n du cadre r veaux déf protectio ières mêm s plus d t devenue naissants aller de éveloppem cet enje revue co nt du mar rapproche s. — C’est a nseil Régi ormes règ vigueur d au sein d es conditi et apport és publiqu on de la p OA. s textes du rs années acquise, av nt le marc extes spéci st égaleme x notamme es Valeurs ntier confi nu une av xe à la Con place des « à l’adoptio Conseil de ueur le 1e fournissant iser lesdite gulation réglementa fis que pr on de l’é me dans développés plus que j et émerg pair avec ment. eu, le ontinuelle rché finan er des m ainsi qu’au ional a lementaire de l’Instru de l’UEMOA ons de r te des pré ues locales procédure u marché fin de fonctio vait jugé o ché financi ifiques. ent motivé ent des p s (OICV). ié au cabi vancée si nvention et Règles Com on des Rè s Ministres er janvier t des direc es règles. aire résente, à épargne in les envir s, la mi amais déli gents, ce la mise Conseil R des cier de l’ meilleures u cours d procédé es ci-après uction n° A : ce tex réalisation écisions su ou territo de sanctio nancier rég onnement opportun d ier de l’UE e par le so principes d inet intern ignificative t de nouve mptables S ègles Comp s de l’UMO 2008, le C ctives qua à l’échelle nvestie en onnement ission de icate. Pou souci de en œuvre Régional a règles de UEMOA en pratiques de l’année aux deux s : 33/2006 r xte qui ab des opé ur celles r oriales ; on applicab gional , le Conse de procéde EMOA et a ouci de rap de l’Organ national d e avec la eau Règlem pécifiques ptables Sp OA en juin Conseil Ré ant à la m e n s s r e e a e n s e x relative à roge l’inst érations d relatives a ble sur le eil Région er à la re u besoin, pprocheme nisation In ’avocats O productio ment Géné applicables pécifiques 2006, et e égional a é anière do M AMENOU l’appel p truction n d’appel pu aux émissio marché fi al, au reg vue génér de les com ent des sta nternationa ORRICK RA on des pro ral du mar s aux inter aux interv en prélude élaboré un nt chaque onsieur Edoh K UNVE, Secrétai public à ublic à ons des nancier gard de rale des mpléter andards ale des AMBAUD ojets de rché. rvenants venants e à leur n guide e acteur Kossi ire Général Ce guide d’application a fait l’objet, au cours du mois d’octobre 2007, d’une formation à l’intention des acteurs agréés dans les huit pays de l’Union. 2.1.2.4 Approbation des Commissaires aux Comptes Suivant les dispositions de l’article 21 alinéa 6 de l’Annexe à la Convention portant composition, organisation, fonctionnement et attributions du Conseil Régional, le Conseil Régional établit une liste de Commissaires aux Comptes après examen des dossiers soumis par les Experts Comptables ressortissants des Etats de l’Union. L’Instruction n°31/2005, qui a été adoptée le 27 novembre 2004 par les membres du Conseil Régional et publiée le 1er juillet 2005, vient préciser les conditions d’approbation des Commissaires aux Comptes des sociétés cotées et des acteurs agréés. Conformément à ces textes règlementaires, 20 Commissaires aux Comptes ont été approuvés lors de la 34ème session ordinaire du Conseil Régional tenue à Abidjan le 23 mai 2007. 2.1.2.5 Homologation des tarifs Le 05 octobre 2007, le Conseil régional a procédé à l’homologation des tarifs de la SGI ACTIBOURSE. 2.1.2.6 Délivrance de cartes professionnelles Suivant les dispositions de l’article 1 de l’Instruction n° 7/97 relative à la délivrance de cartes professionnelles, les intervenants professionnels (personnes physiques travaillant dans les structures agréées sur le marché financier régional) sont soumises à la détention de cartes professionnelles délivrées par le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers (CREPMF). En application de ces dispositions réglementaires, le Conseil Régional a, au cours de l’année 2007, délivré 77 cartes professionnelles aux acteurs agréés, contre 88 durant l’exercice 2006. Les cartes professionnelles délivrées en 2007 se répartissent, par structure bénéficiaire, comme ci-après : Tableau 2 : Cartes professionnelles délivrées par le Conseil Régional en 2007 Structures Cartes délivrées Sociétés de Gestion et d’Intermédiation ACTIBOURSE AFRICABOURSE AFRICAINE DE BOURSE BIAO FINANCES & ASSOCIES BICI BOURSE BNI FINANCES CGF BOURSE CITICORP SECURITIES WEST AFRICA EDC INVESTMENT CORPORATION HUDSON & CIE IMPAXIS SOCIÉTÉ BURKINABÉ D’INTERMÉDIATION FINANCIÈRE SGI BENIN SGI MALI SGI TOGO SOGEBOURSE Société de Gestion de Patrimoine PHOENIX CAPITAL MANAGEMENT Sociétés de Gestion d’OPCVM CGF GESTION OPTI ASSET MANAGEMENT SOAGA Apporteurs d’Affaires DJABATE BOUKARY KOFFI INNOCENT ERIC KONE ISMAEL KPOMALEGNI RENÉ OSSENI ABDEL SAMAD 2.1.2.7 Agrément des intervenants Au cours de l’année 2007, le CREPMF a accordé l’agrément à trois nouveaux intervenants à savoir, un Apporteur d’Affaires personne morale, une Société de Gestion d’OPCVM et une Société de Gestion de Patrimoine. Deux dossiers de demande d’agrément soumis au Conseil Régional ont été rejetés. Enfin, le Conseil régional a retiré son agrément à cinq intervenants. La prise en compte des différents changements intervenus durant l’exercice 2007 porte le nombre d’acteurs agréés du marché financier de l’UEMOA à 34. Le détail des acteurs actuellement en activité sur le marché est fourni à l’Annexe 4.6. A. Agréments accordés Agrément de la société TOP FINANCE en qualité d‘Apporteur d’Affaires La Sarl TOP-FINANCE, créée le 18 septembre 2006 avec un capital social d’un million trois cent mille francs FCFA (1 300 000) réparti entre trois associés, a été agréée le 23 mai 2007 sous le numéro AA-07/001. Agrément de la Société Financière de l’Afrique de l’Ouest-Gestion (SFAO-Gestion) en qualité de Société de Gestion d’OPCVM La SFAO-GESTION est une Société Anonyme majoritairement détenue (90 %) par la SFAO, elle-même contrôlée exclusivement (70 %) par la SFA-Afrique de l’Ouest. Elle a été agréée en qualité de Société de Gestion d’OPCVM, le 31 août 2007, sous le numéro SG/07-01. Agrément de Taurus Finance & Investissement en qualité de Société de Gestion de Patrimoine La société Taurus Finance & Investissement, constituée le 25 juillet 2006 sous forme de Société Anonyme Unipersonnelle avec un capital social de 40 millions de FCFA détenu par Monsieur Roland GOUNONGBE, également désigné Président Directeur Général, a été agréée en qualité de Société de Gestion de Patrimoine, le 24 novembre 2007, sous le numéro SGP/01- 2007. B. Agréments refusés Société de Gestion et d’Intermédiation Au cours de l’année 2007, le CREPMF a rejeté une demande d’agrément en qualité de Société de Gestion et d’Intermédiation. Banques Teneur de Comptes / Conservateur Une demande d’agrément en qualité de Teneur de Compte/Conservateur sur le marché financier régional de l’UMOA, a également été rejetée. C. Agréments retirés L’année 2007 a été marquée par un nombre relativement élevé de retraits d’agréments. Au total cinq agréments ont été retirés. Dans la quasi-totalité des cas, la décision du CREPMF a été motivée par le non respect des dispositions règlementaires relatives à l’exercice de l’activité concernée. Les retraits de l’année 2007 se présentent comme ci-après : Tableau 3 : Retraits d’agréments : Identité des intervenants commerciaux concernés Qualité Identification Apporteur d’Affaires en bourse AGNÈS BRAUH-MENSAH ISMAËL KONE BOUBAKARY DJABATE RENÉ KPOMALEGNI Démarcheur Philippe LASMEL 2.1.2.8 Habilitations des Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilières (OPCVM) Au cours de l’année 2007, le CREPMF a autorisé la création de deux nouveaux Fonds Communs de Placement (FCP) et procédé à un retrait d’agrément de FCP. Ainsi, au 31 décembre 2007, six sociétés de gestion d’OPCVM gèrent dix FCP et une Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV). (Voir Annexe 4.7) Agrément du FCP ECO-IFC Les principales caractéristiques du FCP ECO-IFC sont résumées dans le tableau ci-après : Tableau 4 : Principales caractéristiques du FCP ECO-IFC Dénomination sociale ECO-IFC Forme juridique Fonds Commun de Placement de capitalisation Promoteurs ECOBANK Transnational Incorporated (ETI) ECOBANK Asset Management (EAM) Objet Constitution d’un portefeuille de valeurs mobilières Valeur liquidative d’origine 5 000 000 FCFA Forme des parts Titres dématérialisés inscrits en compte auprès de EDC Investment Corporation, dépositaire du Fonds Dépositaire EDC Investment Corporation Société de Gestion ECOBANK Asset Management Commissaire aux Comptes PRICEWATERSHOUSECOOPERS Orientation de gestion Fonds commun de placement diversifié Souscripteurs visés Filiales du groupe ECOBANK Lieu de souscription Les souscriptions sont reçues au siège de la Société de Gestion, de EDC Investment Corporation et auprès de toutes les filiales du Groupe ECOBANK. • Agrément du FCP Capital Financial Growth Tableau 5 : Principales caractéristiques du FCP CAPITAL FINANCIAL GROWTH Dénomination sociale Capital Financial Growth Forme juridique Fonds Commun de Placement de capitalisation Promoteurs SFAO-GESTION et SGI-MALI Objet Constitution d’un portefeuille de valeurs mobilières à faible risque, notamment des obligations émises sur le marché financier régional. Valeur liquidative d’origine 10 000 000 FCFA Forme des parts Titres dématérialisés inscrits en compte auprès de SGI-MALI, Dépositaire du Fonds Dépositaire SGI-MALI Société de Gestion Société Financière Ouest Africaine (SFAO)-Gestion Commissaire aux Comptes EGCC INTERNATIONAL (Titulaire) Serge LEPOULTIER (Suppléant) Orientation de gestion Fonds obligataire avec une possibilité d’investissement de plus de 5 % des actifs dans des parts d’OPCVM. Souscripteurs visés Investisseurs institutionnels en général et financiers en particulier Lieu de souscription Les souscriptions sont reçues au siège de la Société de Gestion, de la SGI-MALI et auprès des filiales du Groupe Commercial Bank. Retrait d’agrément du FCP CBAO Placement Plus Le Fonds Commun de Placement « CBAO Placement Plus » avait été agréé sous le numéro « FCP-006/2002 en novembre 2002 avec pour objet, à la date d’agrément, d’élargir la gamme de produits d’investissement, pour les institutionnels et pour le grand public qui interviennent sur le marché financier régional de l’UEMOA. La politique de placement du FCP CBAO Placement Plus était d’investir uniquement dans des titres à revenus fixes émis par les entreprises et les Etats de l’Union. Depuis qu’il a été agréé, le FCP CBAO Placement Plus n’a jamais été commercialisé. En application des dispositions règlementaire en vigueur, le Conseil Régional a procédé, le 24 novembre 2007, au retrait de l’agrément du FCP CBAO Placement Plus. 2.2 Contrôle des acteurs 2.2.1 Cadre du contrôle et du suivi des acteurs du marché En application des dispositions des Instructions n° 23/99 et 26/2001 à 29/2001, les acteurs du marché financier régional sont soumis à des obligations de publication et d’information vis-à-vis du Conseil Régional. Le Conseil Régional, en édictant ces Instructions, a ainsi mis en place un dispositif réglementaire de base nécessaire à la transparence du marché. Ces textes permettent de soumettre les émetteurs, particulièrement les sociétés cotées à la BRVM, aux obligations de transmission des informations annuelles d’une part, et aux obligations de publication d’informations prévues par l’Acte Uniforme relatif au Droit des Sociétés Commerciales et du Groupement d’Intérêt Economique ainsi que par les textes régissant le marché financier régional, d’autre part. 2.2.2 Contrôle et suivi des structures centrales (BRVM et DC/BR) Respect de l’obligation d’information La BRVM et le DC/BR ont transmis au Conseil Régional leurs documents annuels de l’exercice clos le 31 décembre 2007. Contrôle sur place Au cours de l’année 2007, le Conseil Régional a réalisé une mission de contrôle auprès de la BRVM et du DC/BR. Ce contrôle, qui était le troisième effectué par le Conseil Régional auprès de ces structures depuis leur agrément, a permis de constater que les conditions d’agrément relatives à l’organisation et aux engagements pris visà-vis du régulateur sont globalement respectées. Les principales insuffisances relevées concernent l’organisation administrative, le gouvernement d’entreprise et le système de contrôle et d’information. Ces insuffisances, pour lesquelles des mesures correctives doivent être prises à brève échéance, ne sont pas de nature à compromettre le bon fonctionnement du marché secondaire. Analyse de l’activité et de la structure financière BRVM Sur le plan de l’exploitation, l’exercice clos le 31 décembre 2007 s’est soldé par un bénéfice net de 1 419 millions de FCFA, soit une augmentation de 75 % par rapport au résultat de l’année 2006 qui était de 809,4 millions de FCFA. Les produits d’exploitation ont enregistré une hausse de 34 %, passant de 2 084 millions de FCFA à 2 788 millions de FCFA à fin 2007. Les charges d’exploitation ont quant à elles connu une hausse de 10,5 %, à 1 308 millions de FCFA. Cette hausse est partiellement imputable à l’évolution des postes « Services extérieurs » et « Charges de personnel » en raison des recrutements effectués en 2007. S’agissant de la structure financière, elle se caractérise par le renforcement des fonds propres en progression de 51 % à 3 297 millions de FCFA contre 2 185 millions en 2006. Tableau 6 : Chiffres clés de la situation financière de la BRVM (en millions de FCFA) Rubriques Total bilan 2 436 2 015 2 295 2 534 3 420 4 722 Fonds propres 1 030 1 380 2 185 3 297 Produits 1 366 1 254 1 367 1 547 2 179 2 926 Charges 1 415 1 160 1 048 1 191 1 370 1 507 Résultat net (49) +94 +319 + 356 + 809 1 419 DC/BR Le DC/BR a clôturé l’exercice 2007 avec un résultat bénéficiaire de 206 millions de FCFA, en hausse de 20 % par rapport à celui de l’exercice 2006. Cette hausse est en liaison avec le volume plus important de transactions réalisées au cours de l’année sous revue. Quant au niveau des fonds propres, il s’est amélioré de 15 % à 1 573 millions de FCFA au 31 décembre 2007, contre 1 367 millions de FCFA en 2006. Tableau 7 : Chiffres clés de la situation financière du DC/BR (en millions de FCFA) Rubriques Total bilan 1 463 1 580 2 327 2 588 4 804 5 290 Fonds propres 1 046 1 047 1 146 1 197 1 367 1 573 Produits Charges Résultat net (18) +0.9 +79 +51 +171 +206 2.2.3 Contrôle et suivi des intervenants commerciaux Le contrôle et le suivi des intervenants commerciaux sont réglementés par les articles 23 à 26 de l’Annexe à la Convention portant création du Conseil Régional et les diverses Instructions. Les deux types de contrôles effectués par le Conseil Régional au cours de l’année 2007 sont : les contrôles sur pièces, réalisés sur la base des différents états et informations envoyés par les intervenants commerciaux au Conseil Régional. Ils permettent de suivre de façon permanente l’activité des sociétés concernées, notamment les moyens humains, matériels, financiers et organisationnels dont elles disposent pour l’exercice de leurs activités, les contrôles sur place, qui font l’objet d’un planning annuel, nécessitent le déplacement des inspecteurs dans les locaux de la structure contrôlée. Au cours de l’année 2007, le Conseil Régional a réalisé des missions de contrôle sur place auprès de 22 acteurs, contre 15 en 2006. Ces missions ont concerné onze Sociétés de Gestion et d’Intermédiation (SGI), une Banque Teneur de Compte/Conservateur, deux sociétés de gestion d’OPCVM, cinq Fonds Communs de Placement (FCP), une Société de Gestion de Patrimoine (SGP). Contrôle et suivi des SGI Contrôles sur pièces Délai de transmission des états et informations Toutes les 20 SGI en activité, ont transmis au Conseil Régional leurs états financiers provisoires arrêtés au 31 décembre 2007. Six ont transmis lesdits états dans le délai réglementaire soit un taux de transmission de 30 %. Ce taux est en léger recul par rapport à l’exercice précédent où sept SGI avaient respecté le délai réglementaire de transmission. Règle des fonds propres minimaux Sur la base des états financiers provisoires arrêtés au 31 décembre 2007, deux SGI disposent de fonds propres inférieurs au seuil minimum requis de 150 millions de FCFA. Analyse de l’activité et de la situation financière Cette analyse porte sur les données des 20 SGI qui ont transmis au Conseil Régional, les états financiers provisoires arrêtés au 31 décembre 2007. o Données du bilan Le total bilan de l’ensemble des SGI est en hausse de 6,5 % et s’établit à 40 976 millions de FCFA au 31 décembre 2007 contre 38 475 millions de FCFA à la fin de l’exercice 2006. Cette hausse est essentiellement induite par l’évolution patrimoniale de 14 SGI dont le total bilan a augmenté entre 14 % et 206 %. o Fonds propres Sur l’exercice 2007, 15 SGI ont connu un renforcement de leurs fonds propres de l’ordre de 9 % à 77 %. Au même moment, deux SGI ont des fonds propres en-deçà du seuil minimum règlementaire de 150 millions de FCFA. Elles font l’objet d’une surveillance rapprochée. Au total, sur les cinq dernières années, les fonds propres des SGI ont progressé de 6 774 millions de FCFA à la fin de l’année 2003 à 14 074 millions de FCFA au 31 décembre 2007 soit un renforcement de 7 300 millions de FCFA (+ 107,76 %). La rentabilité des fonds propres1 ressort à 36 % à la fin de l’exercice 2007 contre 27 % au 31 décembre 2006, 25 % à fin décembre 2005, 16 % en 2004 et 17 % en 2003. o Indicateurs de gestion Globalement, les indicateurs de gestion des SGI sont en progression par rapport à ceux de l’exercice précédent. En effet, le résultat d’exploitation passe de 5 241 millions de FCFA au 31 décembre 2006 à 6 839 millions de FCFA à la fin de l’exercice 2007, soit une variation à la hausse de 30,49 %. Quatre SGI ont franchi la barre de 500 millions de résultat d’exploitation. Leur performance cumulée représente 48,5 % du résultat d’exploitation consolidé et 52% du résultat net consolidé au 31 décembre 2007. Sur la période sous revue, une seule SGI a réalisé un résultat net déficitaire contre trois l’exercice précédent. Contrôles sur place Au cours de l’année 2007, le Conseil Régional a réalisé onze missions d’inspection auprès des SGI contre neuf l’année précédente. Il ressort globalement des missions d’inspection auprès des SGI que plusieurs améliorations sont encore nécessaires en matière d’administration et de 1 Résultat net/Fonds propres gouvernement d’entreprise, de contrôle interne, de système d’information et d’organisation comptable. En ce qui concerne la réglementation, il importe que des mesures soient prises par les SGI en vue du strict respect des dispositions en vigueur, notamment en matière de transmission d’information au Conseil Régional, de détention de cartes professionnelles ainsi que de connaissance, de suivi et de gestion de leur clientèle. Contrôle et suivi des SGP Contrôles sur pièces L’examen des états financiers provisoires arrêtés au 31 décembre 2007 de la seule SGP en activité au cours de l’année, montre que l’activité et la rentabilité de cette SGP sont en régression avec un chiffre d’affaires en baisse de 8 %, à 702 millions de FCFA contre 768 millions de FCFA l’année précédente. Le résultat net de l’exercice 2007 est bénéficiaire de 41 millions de FCFA contre un bénéfice de 175 millions de FCFA en 2006, soit un recul de 76 %. Néanmoins, cette SGP respecte la règle prudentielle relative aux fonds propres minimaux dont le seuil est fixé à 40 millions de FCFA. En effet, au 31 décembre 2007, ses fonds propres sont de 258 millions de FCFA, en hausse de 18 % par rapport à l’exercice précédent où, ils s’affichaient à 218 millions de FCFA. Contrôles sur place Le Conseil Régional a effectué une mission de contrôle sur place auprès de la SGP en décembre 2007. Les recommandations issues de cette mission portent sur des améliorations en matière d’administration et de gouvernement d’entreprise, de contrôle interne, de système d’information et d’organisation comptable. Elles sont en cours de mise en œuvre. Contrôle et suivi des BTCC Les contrôles sur pièces En 2007, une seule banque a exercé l’activité de conservation sur le marché financier régional. Elle a transmis ses états financiers provisoires arrêtés au 31 décembre 2007 avec 22 jours de retard. L’examen de ces états financiers fait apparaitre une bonne santé financière de la banque avec l’amélioration des principaux indicateurs financiers. En effet, on note une progression du résultat net de 50 % en 2007 à 13,1 milliards de FCFA, tandis que le niveau des fonds propres se conforte à 70,9 milliards de FCFA en 2007 contre 62 milliards de FCFA en 2006 (+ 5 %). Contrôles sur place Le Conseil Régional a diligenté une mission de contrôle sur place en février 2007 auprès de la banque. Les principales insuffisances relevées se rapportent à la détention de cartes professionnelles par les personnes exerçant les fonctions réglementaires qui y sont assujetties, l’élaboration d’un planning de contrôle interne validé par la Direction Générale, l’existence d’un plan d’affaires pour l’activité de tenue de compte et de conservation de titres ainsi qu’au respect des délais de transmission des informations financières. Ces insuffisances ont fait l’objet de recommandations en vue de leur correction. Contrôle et suivi des OPCVM et de leurs Sociétés de Gestion Contrôles sur pièces Suivi de la transmission des informations financières Les OPCVM et leurs sociétés de gestion ont transmis au Conseil Régional leurs états financiers arrêtés au 31 décembre 2007 et leurs rapports d’activités 2007 à l’exception d’une seule société de gestion d’OPCVM et de son Fonds. Respect de la répartition et de l’emploi des actifs Globalement, les OPCVM ne respectent pas les normes de constitution et d’emploi des actifs. En effet, l’exploitation des états trimestriels de l’année 2007, montre qu’aucun des OPCVM n’a respecté la règle de répartition des actifs suivant laquelle le portefeuille des OPCVM doit être constitué à hauteur d’au moins 85 % de valeurs mobilières ayant fait l’objet d’une émission publique ou admises à la cote de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières. Par ailleurs, à l’exception du Fonds Commun de Placement Complémentaire Retraite Sonatel, aucun OPCVM ne respecte strictement la règle d’emploi de 10 % de ses actifs dans des valeurs mobilières émises par un même émetteur. Analyse de l’activité et des résultats des OPCVM Les actifs gérés par les OPCVM agréés sur le marché financier régional ont enregistré une progression de 39 %, passant de 26,07 milliards de FCFA au 31 décembre 2006 à 36,3 milliards de FCFA au 31 décembre 2007. Il ressort des contrôles sur pièces réalisés que les OPCVM et leurs Sociétés de Gestion doivent améliorer les délais de transmission des informations trimestrielles et annuelles au Conseil Régional ainsi que ceux de publication de leurs valeurs liquidatives et actifs nets. Contrôles sur place Au 31 décembre 2007, des missions de contrôle ont été menées auprès de cinq Fonds Communs de Placement administrés par deux sociétés de gestion. Ces missions ont révélé des infractions relatives à l’organisation administrative, aux activités exercées, aux règles de répartition des actifs et à la publication trimestrielle et annuelle d’informations. Des recommandations ont été faites à ces acteurs en vue de leur correction. Il est à noter qu’à l‘issue d’une mission d’inspection au cours de l’exercice 2007, l’agrément du FCP CBAO Placement Plus lui a été retiré en raison de l’absence d’activité depuis plus de 12 mois. Contrôle et suivi des Apporteurs d’Affaires en bourse (AA) Deux des trois Apporteurs d’Affaires en activité sur le marché financier régional ont transmis leurs rapports d’activités au titre de l’exercice clos le 31 décembre 2007 dans le délai réglementaire. L’exploitation de ces rapports a permis de relever qu’il y a une nécessité d’harmonisation, notamment la prévision d’un volet « rapport d’activités » et d’un volet « rapport financier ». Ils ont été invités à respecter ce nouveau canevas. Aucune mission de contrôle sur place n’a été conduite auprès de ces intervenants en 2007. 2.2.4 Contrôle et suivi des émetteurs Le suivi des émetteurs du marché financier est réglementé par les Instructions n° 28/2001 et n° 29/2001 et porte sur les principaux aspects ci-après : Le respect des délais de publication de l’information Au 30 septembre 2007, sur les 39 sociétés cotées du compartiment actions, 15 seulement ont transmis au Conseil Régional la totalité des documents de l’exercice 2006 dont huit avec retard. Les 14 autres sociétés ont fait parvenir, au Conseil Régional, l’ensemble des informations requises à l’exception des procès-verbaux d’Assemblées Générales. Neuf sociétés cotées n’ont transmis aucune information au Conseil Régional. Sur les dix sociétés du compartiment obligataire, six ont adressé au Conseil Régional des informations incomplètes. Quatre n’ont transmis aucune information. Les émetteurs ont été invités au respect scrupuleux des dispositions règlementaires en vigueur. L’information périodique et permanente o L’information importante L’année 2007 a été caractérisée par une amélioration de la publication d’information sur le marché secondaire. En effet, 17 communiqués de presse, contre huit l’année précédente, ont fait l’objet de publication au Bulletin Officiel de la Cote (BOC). o Les déclarations de franchissement de seuil En 2007, le marché financier régional a enregistré trois déclarations de franchissement de seuil relatives aux valeurs ETI et SDV-SAGA CI. Surveillance du marché Le Conseil Régional procède à la surveillance des transactions boursières en vue de suivre et de détecter tout comportement susceptible de constituer une infraction boursière : délit d’initié, manipulation de cours, diffusion d‘information fausse ou trompeuse, etc. Cette surveillance est assurée en temps réel au moyen d’une connexion au logiciel de négociation de la BRVM. Au cours de l’année 2007, les diverses analyses, vérifications, auditions et investigations opérées à l’issue de la surveillance du marché n’ont révélé aucune anomalie particulière. 2.2.6 Contrôle et suivi des avoirs-titres et espèces des clients o Clients résidents de la zone UEMOA Sur les 20 SGI soumises à l’obligation de communication de leurs avoirstitres et espèces, deux SGI seulement ont respecté le délai de transmission requis, les autres structures ayant transmis cette information avec, en moyenne, 37 jours de retard. Les avoirs-titres et espèces des clients détenus auprès des Sociétés de Gestion et d’Intermédiation s’élèvent à 1 573 milliards de FCFA au 31 décembre 2007. Les avoirs-titres, pour un montant de 1 558 milliards de FCFA, représentent 99 % des avoirs totaux investis dans la zone UEMOA au 31 décembre 2007. o Clients hors UEMOA Au 31 décembre 2007, les avoirs-titres et espèces des clients non résidents de l’UEMOA détenus auprès de 13 structures conservateurs s’élèvent à 251 milliards de FCFA, soit 16 % des actifs totaux détenus par les teneurs de compte sur le marché. Les avoirs-titres et espèces des clients hors UEMOA représentent 6,75 % de la capitalisation boursière au 31 décembre 2007 qui est de 3 726 milliards de FCFA. Ces avoirs représentaient également, à la même date, 3 % de la masse monétaire en circulation dans l’Union et 5,25 % des crédits totaux à l’économie octroyés par les banques. 2.2.7 Traitement des plaintes et réalisation des enquêtes o Plaintes Au cours de l’année 2007 une seule plainte a été enregistrée. Elle concerne un litige qui opposait le groupe Ecobank Transnational Incorporated (ETI) à son actionnaire majoritaire Renaissance Direct Investments Ltd (RDIL). Dans le cadre du règlement de ce litige, plusieurs actions ont été entreprises par le Conseil Régional en concertation avec les régulateurs des marchés financiers du Ghana et du Nigéria où le titre ETI est coté. Les deux parties ont procédé à un règlement amiable du litige. o Enquêtes Le Conseil Régional n’a réalisé aucune enquête au cours de l’exercice 2007. 2.3 Activités du marché 2.3.1 Le marché primaire L’année 2007 a été la plus dynamique en termes de levée de ressources sur le marché financier régional depuis sa création. En effet, au cours de cette année, le marché a enregistré la réalisation de 21 opérations financières pour un montant total d’environ 260,1 milliards de FCFA, dont 11 autorisées en 2007. En termes de répartition, on relève que 258,9 milliards de FCFA ou 99,5 % des ressources levées l’ont été sous forme d’emprunts obligataires. Les emprunts d’Etats de l’Union s’élèvent à 163,07 milliards de FCFA, soit 62,70 % du montant total mobilisé sur le marché en 2007. Les tableaux et graphiques ci-après, retracent l’évolution des activités du marché primaire au cours des cinq dernières années. Tableau 8 : Emissions sur le marché primaire (en millions de FCFA) Graphique 1 : Evolutions comparées emprunts / titres de capital de 2003 à 2007 Il ressort du tableau ci-dessus qu’entre 2003 et 2007, le montant des ressources mobilisées sur le marché obligataire s’élève à 865,9 milliards de FCFA. Ces chiffres montrent que les Etats ont mobilisé, sur la même période, 480,1 milliards de FCFA (55,4 % des ressources levées) sur le marché. Le secteur privé, quant à lui, avec 29,2 % des ressources levées a bénéficié du tiers des émissions. Bien que leur proportion dans le total des ressources levées soit plus faible que celle des emprunts obligataires, les titres de capital ont connu une bonne progression, 54 % d’augmentation, au titre des placements étrangers entre les exercices 2006 et 2007. La faiblesse des opérations de capital s’explique par l’absence de réalisation d’opérations de privatisation par le canal du marché financier de l’Union au cours des cinq dernières années alors que les premières ont vu l’entrée en bourse de sociétés comme la SONATEL au Sénégal, Abidjan Catering, les Nouvelles Editions Ivoiriennes en Côte d’Ivoire etc. Les différentes admissions à la cote en 2007, même si elles ont augmenté la capitalisation de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM), n’ont pas encore permis de renverser cette tendance dans la mesure où elles n’ont pas donné lieu à des levées de ressources significatives. Les opérations sur titres de capital Le tableau ci-après, résume les caractéristiques des six opérations sur titres de capital réalisées en 2007. Tableau 9 : Opérations sur titres de capital de l’année 2007 Rubriques Nature de l’opération Date d’autorisation N° Visa ou enregist. Montant réalisé (en FCFA) CEPC TOGO OPV 23/05/2007 EA/07-01 139 610 000 UNIWAX OPV 24/11/2007 OA/07-04 421 410 000 Total Offre Publique de Vente d’actions (OPV) 561 020 000 SOCIETE GENERALE Placement étranger 23/05/2007 PEA/07-01 349 455 128 BNP PARIBAS Placement étranger 31/08/2007 PEA/07-02 286 661 848 Total Placements Etrangers 636 116 976 Total 1 197 136 976 Au total, la réalisation de quatre opérations sur titres de capital en 2007 a permis de lever un montant total de 1 197 millions de FCFA. Les émissions obligataires Le tableau et le graphique ci-après, détaillent les caractéristiques des différentes opérations d’emprunts obligataires enregistrées sur le marché primaire au cours de l’année 2007 et en présentent la répartition par secteur d’activités. Tableau 10 : Emprunts obligataires de l’année 2007 Rubriques Date de décision Types de placement Montant (en millions de FCFA) autorisé mobilisé OPERATIONS AUTORISEES EN 2006 ET REALISEES EN 2007 BACI-COBACI 6,25% 2006-2012 14/02/2006 PP 8 000 2 500 COSMIVOIRE 6,40% 2007-2012 12/07/2006 PP 4 000 3 000 SIR 6,5% 2006-2011 12/07/2006 PP 20 000 14 600 SOFITEX 6,65% 2006-2011 12/07/2006 PP 15 500 8 450 L’AFRICAINE DES ASSURANCES 6,5% 2007-2014 26/10/2006 PP 4 000 4 000 SAMPANA 7% 2005-2011 30/11/2006 PP 3 000 3 000 BOAD-Tranche (1) 5% 2006-2014 26/10/2006 APE 15 000 12 052, 9 BOAD-Tranche (2) 4,75% 2006- 26/10/2006 APE 5 000 10 475 CAA - BENIN 6% 2007-2012 01/01/2006 APE 40 000 54 183,9 SEMA 6,85% 2005-2012 30/11/2006 APE 5 000 5 000 TOTAL (I) 119 500 117 261,8 OPERATIONS AUTORISEES ET REALISEES EN 2007 CELTEL BURKINA 6,35 % 2007- 12/03/2007 APE 13 000 13 000 SOTRA 6,8 % 2007-2012 12/03/2007 APE 12 000 10 200 TPCI 6 % 2007-2010 23/05/2007 APE 30 000 51 719,8 ETAT DU SENEGAL 5,5 % 2007- APE Rubriques Date de décision Types de placement Montant (en millions de FCFA) autorisé mobilisé BOA Mali 31/08/2007 APE 330,45 330,45 SAFCA 7% 2007-2012 12/03/2007 PP 3 000 1 750 CI TELECOM 6,5 % 2007-2012 31/08/2007 PP 7 500 7 500 TOTAL (II) 140 830,45 141 666,45 TOTAL (I + II) 258 928,25 (-) = en cours de réalisation APE = Appel Public à l’Epargne PP = Placement Privé Graphique 2 : Répartiton sectorielle des financements par le marché des obligations en 2007 Le montant total des opérations autorisées en 2007 est de 288,2 milliards de FCFA. Sur les 11 opérations d’emprunts obligataires autorisées en 2007, sept ont pu être bouclées avant la fin de l’exercice. Ce qui représente, en termes de nombre d’opérations, un taux d’exécution de 64 %, contre 23 % en 2006. Cette amélioration sensible du taux de réalisation des opérations, qui s’explique par le fait que plus de 45 % des opérations visées en 2007 l’ont été au cours du premier semestre (contre 29 % en 2006), traduit un regain d’intérêt pour le marché financier régional. L a d d 2.3.2 • PORT ANNU Les émissi autorisées de FCFA c d’environ Le ma Siège de la Bo L’évolutio o Les Les com UEL 2007 ons obliga et non bo contre 17 47 %. arché seco ourse Régionale n de la BR introducti admission mpartiment ƒ l’augm par la 488 964 de 5,9 ƒ l’augm BOA-NI ƒ Elle a c le capi FCFA ; ƒ l’augm opérat nouvel de FCF ƒ l’augm apport s’est tr ataires effe ouclées en 6,50 milli ondaire e des Valeurs M (Côte d’Ivoir VM en 200 ions s à la cote t des actio entation d SAGA-CI. 4 actions n milliards d entation d IGER ; conduit à ital de lad entation d ion qui a les et port FA à 75,4 m entation d en numé raduite pa ectivemen 2006) ont ards de F Mobilières (BR e) e intervenu ons se rapp de capital Cette op nouvelles e de FCFA à de capital l’émission dite sociét de capital conduit à té le capit milliards de de capita éraire réa r l’émissio t réalisées t permis de FCFA en 2 VM) à Abidjan ues au cou portent aux l par fusio ération a et porté le 10,8 millia par incor de 45 000 té de 1,5 par incorp à l’émissio tal de ladit e FCFA ; l par com lisée par on de 400 0 s en 2007 e mobilise 2006, soit en urs de l’exe x opératio on-absorpt contribué e capital d ards de FC rporation d 0 actions n milliard à poration de on de 122 te société mpensation UNIWAX. 000 action (y compri r 258,93 m une prog ercice 200 ns ci-après tion de la é à l’émis de la SDV-S CFA ; de réserve nouvelles e 1,95 mill e réserves 2 457 599 de 68,5 m n de créan Cette op ns nouvelle s celles milliards gression 7 sur le s : SDV-CI sion de SAGA CI es de la et porté iard de de ETI, actions milliards nces et pération es ; ceci a porté le capital de ladite société de 1,75 milliard à 3,75 milliards de FCFA ; ƒ l’augmentation de capital par incorporation de réserves de la BOA-BENIN qui a conduit à l’émission de 50 000 actions nouvelles et porté le capital de la société de 7,5 milliards de FCFA à 8 milliards de FCFA. En ce qui concerne le marché obligataire, il s’est enrichi de neuf nouvelles lignes : ƒ deux emprunts d’Etat : le Bénin avec 54,1 milliards de FCFA, et la Côte d’Ivoire avec 51,7 milliards de FCFA ; ƒ quatre emprunts d’institutions financières dont deux de la BOAD pour un montant total de 22,5 milliards de FCFA. Les autres concernent la BIDC pour 25 milliards de FCFA et la SFI pour 22 milliards de FCFA ; ƒ deux emprunts de la BOA-Bénin pour un montant total de 4 milliards de FCFA ; ƒ un emprunt de la SOTRA pour 10,2 milliards de FCFA. Au total, le marché des obligations comptait, au 31 décembre 2007, 28 lignes obligataires cotées. Enfin, les sociétés ETI et SOLIBRA ont, dans un souci d’amélioration de la liquidité de leurs titres, procédé au fractionnement de ceux-ci respectivement en février et avril 2007. o Les radiations Au cours de l’année 2007, trois lignes obligataires ont été retirées de la cote. Il s’agit des emprunts « BHM 7,5 % 2002-2007 » de 9,4 milliards de FCFA, « TPBF 7 % 2003-2007 » de 25 milliards de FCFA et « BOAD 6,3 % 1999-2007 » de 17,05 milliards de FCFA à la suite de leurs remboursements intervenus respectivement en janvier, mars et octobre 2007. Sur le marché des actions, la SDV CI et la Société Abidjanaise d’Expansion Chimique - ASTRAL (SAEC-ASTRAL), ont été radiées de la cote les 19 mars et 11 avril 2007. S’agissant de la SDV CI, sa radiation est intervenue à la suite de sa fusion-absorption par la société SAGA CI. Concernant la société SAEC ASTRAL, elle a été liquidée. L’évolution des indicateurs de performance Les indicateurs du marché ont, au titre de l’année 2007, connu une progression appréciable, qu’il s’agisse des indices boursiers, de la capitalisation boursière des volumes ou des valeurs des transactions. o Les indices du marché ƒ Le ‘’BRVM 10’’ et le ‘’BRVM Composite’’ La remarquable ascension des indices s’explique, entre autres, par la forte progression des cours des titres SONATEL (télécommunications), SOLIBRA, SAPH, SOGB, PALM CI (agriculture). L’indice ‘’BVRM 10’’enregistre une hausse de 71,70 % à 224,85 points au 31 décembre 2007 contre 130,95 points à fin 2006. Quant au ‘’BRVM Composite’’, il termine l’année 2007 à 199,45 points, en progression de 76,97 %, après avoir stagné autour de 112,7 points sur les deux dernières années. Cette amélioration du niveau des indices s’explique par l’engouement des investisseurs pour l’acquisition des actions de certaines sociétés cotées dont le dividende net distribué de l’exercice 2005 a quasiment doublé, notamment les sociétés SOLIBRA, BICICI et SAFCA CI qui ont respectivement distribué au titre de l’exercice 2006, des montants nets par action de 45 000 FCFA, 2 385 FCFA et 2 256 FCFA contre 26 460 FCFA, 810 FCFA et 905 FCFA en 2005. La palme revient cependant, à la société PEYRISSAC qui a distribué plus de neuf fois le montant distribué en 2005, soit un dividende net par action de 31 950 FCFA en 2006 contre 4 050 FCFA en 2005. Ceci s’explique par la distribution d’un dividende exceptionnel de 33 500 FCFA brut par action, eu égard aux importantes réserves dont dispose la société. En définitive, les deux indices ont franchi la barre des 200 points, atteignant ainsi leur plus haut niveau historique les 14 août et 23 novembre 2007 respectivement à 212,56 points et 200,67 points. Le graphique ci-après, retrace l’évolution des deux indices du marché au cours de l’année 2007. Graphique 3 : Evolution des indices BRVM 10 et BRVM Composite en 2007 31-janv.-07 3-mars-07 3-avr.-07 3-mai-07 3-juin-07 3-juil.-07 3-août-07 3-sept.-07 3-oct.-07 3-nov.-07 3-déc.-07 3-janv.-08 BRVM 10 BRVM C ƒ Les indices sectoriels En 2007, la quasi-totalité des indices ont confirmé la tendance haussière enclenchée en 2006 et le marché a enregistré des progressions record notamment dans les secteurs de l’industrie, des services publics et de l’agriculture comme l’indique le tableau ci-après. Les secteurs de l’industrie et de l’agriculture ont progressé de plus de 100 points respectivement de 120,63 points et 146,44 points. Tableau 11 : Evolution des indices sectoriels entre 2005 à 2007 Secteurs Variation 2006/2007 (%) Secteur Industrie 65,93 63,77 140,70 +120,63 % Secteur Service public 200,62 265,88 507,04 +90,70 % Secteur Finances 142,82 75,48 97,36 +28,99 % Secteur Transport 103,81 152,57 248,92 +63,15 % Secteur Agriculture 50,71 95,98 236,54 +146,44 % Secteur Distribution 68,08 81,83 121,25 +48,17 % Autres Secteurs 85,19 85,19 84,57 -0,72 % o La capitalisation boursière En liaison avec l’évolution favorable des indices, la capitalisation boursière du marché financier régional a connu une forte augmentation au cours des trois dernières années. En effet, entre 2005 et 2007, la capitalisation boursière globale (actions et obligations confondues) est passée de 1 623,37 milliards de FCFA à 4 303,15 milliards de FCFA, soit une progression de 165 %. Cette forte croissance s’explique par l’introduction en bourse du groupe ETI en 2006, et, en 2007, par la bonne tenue des cours des sociétés cotées et l’admission à la cote de plusieurs nouvelles lignes obligataires. Comme conséquence de la tendance haussière enregistrée au niveau des cours, la capitalisation boursière du marché des actions est passée de 2 067,01 milliards de FCFA le 29 décembre 2006, à 3 726,1 milliards de FCFA au 31 décembre 2007 soit un gain de 1 659 milliards de FCFA (80,26 %). Les opérations de capital telles que le fractionnement des titres de la SOLIBRA, le 26 avril 2007, l’augmentation de capital réservée aux salariés de ETI le 16 mai 2007, l’augmentation de capital par incorporation de réserves de la BOA- Niger le 13 juillet 2007, l’augmentation de capital par incorporation de réserves du Groupe Ecobank le 06 décembre 2007 ainsi que l’augmentation de capital de la société UNIWAX le 27 décembre d’une part expliquent, en grande partie l’évolution de la capitalisation du marché des actions. La répartition sectorielle de la capitalisation de la BRVM indique la prédominance des secteurs de l’Agriculture, de l’Industrie et des Services publics (tableau n° 14). De son côté, sous l’impulsion des nouvelles inscriptions enregistrées, la capitalisation du marché des obligations s’est améliorée de 169 milliards de FCFA pour se stabiliser à 578 milliards de FCFA contre 409 milliards de FCFA en 2006. Cette évolution favorable est essentiellement due à l’admission des titres ci-après : Tableau 12 : Introduction de lignes obligataires à la cote en 2007 Emprunts obligataires Date d’admission à la cote Montant en F CFA BIDC 5,60 % 2006-2013 06 mars 2007 40 milliards SFI 4,75% 2006-2011 19 avril 2007 22 milliards CAA- BENIN 6% 2007-2012 29 juin 2007 54 milliards BOAD 5 % 2006-2014 25 septembre 2007 12 milliards BOAD 4,75 % 2006-2012 25 septembre 2007 10 milliards TPCI 6 % 2007-2010 26 septembre 2007 52 milliards BOA BURKINA FASO 5,90 % 2006 - 2011 1er octobre 2007 2 milliards BOA MALI 5,75 % 2006 - 26 novembre 2007 2 milliards SOTRA 6,80 % 2007 - 2012 03 décembre 2007 10 milliards CELTEL BURKINA 6,35 % 2007 - 2013 14 décembre 2007 13 milliards Total 217 milliards A côté des introductions en bourse, le marché obligataire a également enregistré l’amortissement total ou partiel de certains emprunts à savoir : ƒ l’amortissement partiel des emprunts obligataires « SHELTER AFRIQUE 6,25 % 2003 – 2010 » (350 millions de FCFA) le 20 février 2007 et le 20 août 2007, « BOAD 6,25 % 1999 – 2009 » (3,02 milliards de FCFA) le 1er février 2007 et « BHM 7,50 % 2002 – 2007 » (1,88 milliard de FCFA) le 20 janvier 2007, les emprunts « BOA-BENIN 6,60 % 2001 – 2008 », « BOA-MALI 6,75 % 2006 – 2011 » et « BOA-Burkina Faso 5,90 % 2006 – 2011 », respectivement de 700,60 millions de FCFA le 30 octobre 2007, de 466,09 millions de FCFA le 20 décembre 2007, et de 400 millions de FCFA le 20 décembre 2007, les emprunts « Etat du Sénégal 5,50 % 2005 - 2010 » pour un montant de 11,25 milliards de FCFA, et « Celtel Burkina Faso 7,15 % 2003-2009 » pour un montant de 900 millions FCFA, le 22 août 2007, « BNDA 6,50% 2004 – 2009 » pour un montant de 700 millions de FCFA ; ƒ l’amortissement total des emprunts obligataires « BOAD 6,30 % 1999 – 2007 » pour un montant de 2,56 milliards de FCFA le 27 octobre 2007, « TPBF 7 % 2003-2007 » pour un montant de 8,33 milliards de FCFA le 17 mars 2007 et « SAGA-CI 7,70 % 2002- 2007 » à hauteur de 750 millions de FCFA, le 03 mars 2007. Le tableau et le graphique ci-après, résument l’évolution de la capitalisation boursière de la BRVM au cours de la période 2001 - 2007. Tableau 13 : BRVM – Evolutions des capitalisations boursières par compartiment (2001-2007), en milliards de FCFA Rubriques Compartiment « obligations » Compartiment «actions » 1 005 1 297 2 067 3 726 Total 1 108 1 284 1 623 2 476 4 304 Tableau 14 : BRVM - Capitalisations boursières sectorielles (2005-2007), en FCFA Secteurs Variation 2006/2007 Industrie 280 076 809 020 270 885 665 755 599 351 467 650 +121,25 % Service public 710 905 000 000 942 180 000 000 1 796 755 000 000 +90,76 % Finances 149 207 318 500 616 716 448 635 860 282 453 930 +39,5 % Transport 23 095 214 700 33 943 822 200 54 113 535 000 +59,42 % Agriculture 61 776 109 400 116 911 103 800 288 129 571 000 +146,15 % Distribution 71 090 204 000 85 452 477 600 126 611 961 200 +48,17 % Autres Secteurs 927 360 000 927 360 000 920 640 000 -0,65 % Total 1 297 078 015 620 2 067 016 877 990 3 726 164 628 780 Graphique 4 : Evolution de la capitalisation boursière par secteur d’activités entre 2006 et 2007 o Les volumes et valeurs échangés Au cours de l’année 2007, l’activité boursière a été plus dynamique que l’année précédente. En effet, tant en volume qu’en valeur, la forte progression des cours ainsi que la réalisation de plusieurs augmentations de capital, ont induit de nombreuses transactions. Ainsi, le volume des transactions (actions et obligations) enregistrées sur la BRVM s’établit en 2007 à 10 806 040 titres échangés pour une valorisation de 83,9 milliards de FCFA. Ce chiffre traduit une progression de 291 % en volume et 41 % en valeur par rapport à l’année 2006 où 2 761 303 titres avaient été échangés pour une valorisation totale de 59,6 milliards de FCFA. Dans le détail, 9 786 297 actions ont été traitées sur le marché des actions contre 2 125 501 actions l’exercice précédent, soit 4,6 fois le volume transigé en 2006. En termes de capitaux, les transactions réalisées se chiffrent à 73,7 milliards de FCFA contre 53,2 milliards de FCFA précédemment, soit une progression de 38,49 %. Sur le marché obligataire, 1 019 743 obligations valorisées 10,1 milliards de FCFA ont été échangées contre 635 802 obligations valant 6,3 milliards de FCFA, soit une hausse des transactions en volume et en valeur de 60 %. Sur une échelle journalière, 43 927 titres ont été vendus en moyenne pour un montant de 341 millions de FCFA par séance de cotation en 2007 contre 11 179 titres pour une valeur de 241,2 titres en 2006. BRVM - INDUSTRIE 16,08% BRVM - SERVICES PUBLICS 48,22% BRVM - FINANCES 23,09% BRVM - TRANSPORT 1,45% BRVM - AGRICULTURE 7,73% BRVM - DISTRIBUTION 3,40% BRVM - AUTRES SECTEURS 0,02% CAPITALISATION DU MARCHE BOURSIER PAR SECTEUR D’ACTIVITE AU 31 DECEMBRE 2007 INDUSTRIE 13,11% SERVICES PUBLICS 45,58% DISTRIBUTION 4,13% FINANCES 29,84% AGRICULTUR E 5,66% TRANSPORT 1,64% AUTRES SECTEURS CAPITALISATION DU MARCHE BOURSIER PAR SECTEUR D’ACTIVITE AU 29 DECEMBRE 2006 Activités du Projet de Développement du Marché Financier Régional (PDMFR) 2.4.1 Contexte Le Projet de Développement du Marché Financier Régional comporte un volet « Assistance Technique et Appui Institutionnel » (ATAI) dont l’objectif est la redynamisation des activités du marché financier de l’UEMOA. Ce volet est financé, sous forme de dons, par l’Agence Canadienne de Développement International (ACDI) et l’Agence Française de Développement (AFD). Il est placé sous la coordination du Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers (CREPMF), mais comporte également des actions dont la mise en œuvre incombe à d’autres organes et institutions de l’UEMOA, notamment la BCEAO, la Commission de l’UEMOA ainsi qu’à la BRVM. Ce Projet est entré en vigueur, le 29 juillet 2005. 2.4.2 Rappel des principales sous-composantes du volet Assistance Technique et Appui Institutionnel Le volet « Assistance Technique et Appui Institutionnel » du PDMFR s’articule autour de quatre sous-composantes : la dynamisation du marché financier ; l’appui à la politique d’intégration régionale ; le renforcement des capacités du Conseil Régional et des acteurs du marché ; le développement des activités du marché secondaire. La mise en œuvre du programme d’activités 2007 du CREPMF au titre de ce Projet a permis de réaliser plusieurs actions en vue de l’approfondissement et du développement du marché financier de l’UEMOA. 2.4.2.1 Dynamisation et accroissement de l’efficacité du marché Elle se décompose en deux grandes catégories d’actions, les unes orientées vers la promotion et le développement du marché et les autres constituées d’une série d’études spécifiques pour son approfondissement. Les actions de développement du marché sont orientées essentiellement vers la promotion du marché financier régional et la diffusion de la culture boursière. Quant aux études spécifiques pour l’approfondissement du marché, elles visent à analyser les difficultés qui entravent son développement et à identifier les solutions idoines pour y remédier. Promotion du marché et diffusion de la culture boursière Au titre de la promotion du marché et de la diffusion de la culture boursière, le CREPMF a entrepris en 2007, l’organisation de journées de sensibilisation et de formation à l’intention des émetteurs et des investisseurs de l’Union ainsi que la conception de supports de communication institutionnelle. Ces actions se poursuivront et s’achèveront en 2008. Formation du Conseil Régional et des acteurs du marché Il s’agit de formations dispensées à l’intention des membres du Conseil Régional et du personnel du Secrétariat Général ainsi que des acteurs du marché. En 2007, le CREPMF a réalisé une formation pour ses membres, une pour le personnel de son Secrétariat Général et une pour les intervenants du marché. Par ailleurs, une formation des dirigeants des compagnies d’assurances et des caisses de retraite sur les instruments, les produits et les opportunités offertes par les marchés financiers a été réalisée en novembre 2007. Diversification et adaptation des produits du marché La principale action inscrite à ce volet concerne les travaux relatifs à la mise en place d’un marché hypothécaire et de la titrisation au sein de l’UEMOA. Dans le cadre de la mise en œuvre de cette action, la BCEAO, la BOAD et le CREPMF ont entrepris de réaliser les cinq études portant respectivement sur : o le cadre juridique nécessaire à la mise en place d’un marché hypothécaire et de la titrisation au sein de l’UEMOA, o la détermination de l’architecture du marché hypothécaire de l’UEMOA, o le potentiel du marché hypothécaire de l’UEMOA, o les mesures d’accompagnement en vue du développement du marché hypothécaire et de la titrisation de l’UEMOA, o l’amélioration et l’harmonisation des législations foncières au sein de l’UEMOA. Au cours de l’année sous revue, l’étude sur le cadre juridique nécessaire à la mise en place du marché hypothécaire et de la titrisation de l’UEMOA prise en charge par le CREPMF a été lancée. Le rapport provisoire de cette étude est en cours d’examen auprès du Groupe de Travail constitué de la BCEAO, de la BOAD et du CREPMF. La mise en place de ce marché est prévue en 2008. Réforme des garanties Il s’agit de mener une étude visant à assouplir les garanties actuellement exigées sur le marché financier de l’UEMOA pour la levée de ressources et déterminer les conditions d’introduction d’un système de notation au sein de l’Union. En 2007, le processus de sélection du cabinet devant conduire cette étude a été finalisée. Le lancement de l’étude est prévu en janvier 2008. Réduction des coûts et assouplissement des conditions d’accès au marché Le CREPMF a poursuivi, en 2007, les travaux permettant de lancer, à brève échéance, une étude sur cette question avec pour objectif d’assurer la compétitivité du marché financier de l’UEMOA par rapport aux autres sources de financement des Etats et du secteur privé. Revue générale des textes du marché La revue des textes du marché s’est poursuivie en 2007. Le rapport final provisoire rédigé par le cabinet sélectionné à cet effet est actuellement en cours d’examen auprès du Conseil Régional. Cet examen sera suivi d’une consultation de place de tous les acteurs du marché avant le déclenchement du processus d’adoption par les Autorités de l’Union en vue de la mise en vigueur des nouveaux textes au 1er janvier 2009. Concertation avec les principaux acteurs du marché La politique de concertation avec les acteurs du marché financier régional initiée dès le démarrage du Projet par le CREPMF s’est intensifiée en 2007. A ce titre, dans le prolongement des rencontres de 2006 avec les Sociétés de Capital Investissement, la Conférence Interafricaine des Marchés d’Assurance (CIMA), la Conférence Interafricaine de Prévoyance Sociale (CIPRES) et la Fédération des Sociétés d’Assurances de Droit National Africaines (FANAF), le Conseil Régional a, au cours de l’année 2007, participé aux journées annuelles du Club des Dirigeants de Banques d’Afrique Francophone, à l’Assemblée Générale de la FANAF ainsi qu’aux Etats Généraux de l’Assurance-Vie de la Zone CIMA. 2.4.2.2 Appui à la politique d’intégration régionale Cette sous-composante est prise en charge par la Commission de l’UEMOA et la BCEAO. Les actions prévues à ce titre portent essentiellement sur la réalisation, par la Commission de l’UEMOA, d’une étude relative à l’harmonisation de la fiscalité des valeurs mobilières au sein de l’Union, l’incitation des Etats à la réalisation des programmes de privatisation par le canal du marché ainsi que la formation, par la BCEAO, du personnel des institutions publiques (Trésors Publics, Comités de privatisation, Responsables des Ministères des Finances, etc.) aux émissions de titres. Au cours de l’année 2007, les Termes de Référence de l’étude sur l’harmonisation de la fiscalité des valeurs mobilières, élaborés par la Commission de l’UEMOA en collaboration avec le CREPMF, ont été approuvés par les bailleurs de fonds. Le processus de sélection du cabinet devant conduire l’étude est en cours. 2.4.2.3 Renforcement des moyens techniques du CREPMF et des intervenants du marché Il s’agit de l’amélioration des outils de travail du Secrétariat Général du CREPMF. Dans ce cadre, au cours de l’année 2007, des acquisitions de matériels informatiques, bureautiques et de reprographie ont été réalisées. Le Secrétariat Général du CREPMF est ainsi doté d’outils modernes de travail permettant d’accroitre son efficacité. 2.4.2.4 Développement des activités du marché secondaire Cette sous-composante regroupe les actions visant à améliorer la diffusion des informations boursières et à organiser des campagnes de sensibilisation du public sur les activités de la BRVM. Elle comprend également des actions de formation du personnel de la BRVM et du DC/BR, la création d’un nouveau compartiment pour les entreprises de taille moyenne (PME/PMI) ainsi qu’une évaluation institutionnelle périodique des structures centrales du marché. La BRVM et le DC/BR ont poursuivi, au cours de l’année écoulée, les actions de formation de leurs personnels ainsi que les réflexions relatives à la création du nouveau compartiment. Au 31 décembre 2007, l’état d’exécution de l’ensemble des actions engagées par le Conseil Régional depuis le démarrage du Projet, se présente comme suit : Etat d’exécution des actions 2005 du PDMFR Tableau 15 : Etat d’exécution des actions 2005 du PDMFR au 31 décembre 2007 Actions Commentaires Formations et séminaires internes Réalisés Réforme des garanties et mise en place de la notation Le séminaire de réflexion a eu lieu du 6 au 8 février 2006 à Dakar. L’étude sera lancée en janvier 2008. Renforcement des capacités techniques du Conseil Régional Réalisé Pages WEB supplémentaires (e-learning) Processus à relancer Formation des acteurs du marché financier régional Réalisée Elaboration d’un Guide d’application des Règles Comptables Spécifiques aux intervenants du marché Finalisation en cours du rapport final provisoire du Guide d’application Revue des textes réglementaires du marché Réunion extraordinaire des membres du CREPMF prévue en janvier 2008, pour l’examen du rapport final provisoire de relecture des textes du marché financier régional. Etat d’exécution des actions 2006 du PDMFR Tableau 16 : Etat d’exécution des actions 2006 du PDMFR au 31 décembre 2007 Actions Commentaires Formations et séminaires internes Partiellement réalisés. Le taux de réalisation des formations individuelles du personnel est de 70 %. Supports de communication institutionnels Le cahier de charges de ces supports sera finalisé en 2008. Journée de l’émetteur Reportée en 2008 Formation des acteurs non-agréés Reportée en 2008 Journée de l’investisseur Reportée en 2008 Formation du Comité de Suivi de Place (Guinée Bissau) Réalisée du 30 août au 1er septembre 2006 à Bissau. Formation des acteurs commerciaux Réalisée du 26 au 28 juin 2006 à Cotonou. Rencontre avec les SGI Réalisée le 26 mars 2007 à Ouagadougou. Rencontre avec les sociétés de capital investissement Réalisée le 28 novembre 2006. Rencontres avec la FANAF, la CIPRES et la CIMA Réalisées les 5, 18 octobre et le 7 décembre 2006 respectivement à Ouaga, Lomé et Libreville. Etude sur le cadre juridique nécessaire à la mise en place du marché hypothécaire dans l’UEMOA Le rapport provisoire a été reçu le 29 octobre 2007 et examiné par le Groupe de travail. L’examen des observations recueillies est en cours. Etude sur la revue de la tarification du marché financier régional La consultation est en cours. Renforcement des capacités techniques du Conseil Régional Partiellement réalisé. Etat d’exécution des actions 2007 du PDMFR Le tableau ci-dessous, montre que la plupart des actions ont connu une avancée significative en 2007. Tableau 17 : Etat d’exécution des actions 2007 du PDMFR au 31 décembre 2007 Actions Commentaires Diffusion des supports de communication institutionnels Partiellement réalisée. La 1ère phase du projet relative à la rédaction par un cabinet conseil du cahier des charges devant servir à l’élaboration des TDR est en cours. Rencontre d’échange et de sensibilisation des dirigeants de banques et de compagnies d’assurance Réalisée Rencontre de concertation avec les autorités de régulation du Ghana et du Nigéria Reportée en 2008 Formations des membres (I et II) Formation n° 1 réalisée les 19 et 20 septembre 2007 et Formation n° 2 reportée en 2008. Formations individuelles du personnel du Secrétariat Général Partiellement réalisées. Formation des acteurs commerciaux Réalisée les 27 et 28 mars à Ouagadougou. Formation à l’utilisation du Guide d’Application des RC-MFR Réalisée Formation des dirigeants de compagnies d’assurance et de caisses de retraite Réalisée Séminaires de validation des études relatives à la réforme des garanties, au cadre juridique du marché hypothécaire et à la revue de la tarification du marché financier régional Reportée en juillet 2008 Réalisation d’une base de données sur le marché financier régional Une mission conjointe de prospection (CREPMF-BRVM) en France et en Inde a marqué le démarrage de l’action au mois de juillet 2007. Acquisition d’un système d’archivage électronique Action reportée en 2008 Les comptes rendus des différentes rencontres sont disponibles sur le site web du Conseil Régional à l’adresse : www.crepmf.org. 2.5 Relations internationales et partenariats Depuis sa création, le Conseil Régional a inscrit son action dans une perspective internationale. Ainsi, il maintient des contacts étroits avec certains partenaires étrangers et participe activement aux différents travaux menés à l’échelle internationale, notamment au sein de l’Organisation Internationale des Commissions de Valeurs (OICV) et de l’Institut Francophone de la Régulation Financière (IFREFI). Sur le plan régional, le Conseil Régional travaille en étroite collaboration avec les autres Organes et Institutions de l’Union, notamment la Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO), la Banque Ouest Africaine de Développement (BOAD) et la Commission de l’UEMOA. 2.5.1 Participation aux rencontres internationales 2.5.1.1 L’Organisation Internationale des Commissions de Valeurs (OICV) Conférence Annuelle de l’OICV La Conférence annuelle de l’OICV s’est tenue à Mumbaï en Inde du 9 au 12 avril 2007 et a vu la participation du Président du Conseil Régional et du Secrétaire Général. Au cours de cette conférence, le point a été fait sur la signature du MMoU et sur l’évaluation des principes de l’OICV par les différentes juridictions. Des échanges ont eu lieu sur les principaux thèmes suivants : o la mise en place d’administrateurs indépendants au sein des sociétés cotées, o la régulation des Analystes Financiers, o la régulation et le suivi des Cabinets comptables, o la régulation des agences de notation et du Capital-investissement, o la régulation du marché secondaire, o les normes IFRS, o la gouvernance des OPCVM. Séminaire de formation de l’OICV Du 15 au 19 octobre 2007, s’est tenu à Madrid (Espagne), un séminaire de formation de l’OICV sur le thème : « La transition vers les normes IFRS (International Financial Reporting Standards) : Défis pour les superviseurs ». Le Conseil Régional a été représenté à cette rencontre par un cadre. Les principaux sous-thèmes abordés au cours de ce séminaire ont porté sur : o l’International Accounting Standard Board, o la procédure d’adoption et de mise en application des normes IFRS, o les difficultés transfrontalières relatives à la mise en œuvre des normes IFRS, o l’application des normes IFRS sur les marchés émergents. 2.5.1.2 L’Institut Francophone de la Régulation Financière (IFREFI) Du 12 au 14 juin 2007, se sont tenus à Tunis la rencontre annuelle des Présidents ainsi qu’un séminaire de formation de l’Institut Francophone de la Régulation Financière (IFREFI). • Rencontre annuelle des Présidents de l’IFREFI La Conférence annuelle s’est déroulée le 14 juin 2007 et a vu la participation du Président et du Secrétaire Général du Conseil Régional. • Séminaire de formation de l’IFREFI Les 12 et 13 juin 2007, l’IFREFI a organisé, en marge de la rencontre annuelle des Présidents, un séminaire de formation dont le thème était « Le régulateur et le référentiel international (comptabilité, audit, contrôle interne et gouvernance) ». Le Conseil Régional a été représenté à cette rencontre par deux cadres. Le séminaire a passé en revue les problématiques liées à la globalisation des marchés financiers et à la série des scandales enregistrés au début des années 2000 (ENRON, WORLDCOM, PARMALAT etc.) qui ont conduit les régulateurs de par le monde à revoir profondément les normes internationales de comptabilité et d’audit ainsi que les principes de gouvernance. Les principaux thèmes abordés ont été : o l’adoption des normes comptables internationales, o l’adoption des normes internationales d’audit, o la gouvernance et le contrôle interne, o les échanges d’opinions entre les régulateurs. Assemblées Annuelles de la Banque Mondiale et du Fonds Monétaire International (FMI) Le Président a représenté le Conseil Régional aux Assemblées Annuelles de la Banque Mondiale et du Fonds Monétaire International (FMI), qui se sont tenues du 20 au 22 octobre 2007 à Washington. 2.5.1.4 Réunions des Ministres de l’Economie et des Finances des Pays Membres de la Zone Franc Le Conseil Régional était représenté par le Président du Conseil Régional et par le Secrétaire Général à la première réunion des Ministres des Finances et de l’Economie des pays membres de la Zone Franc qui s’est tenue les 5 et 6 avril 2007 à Lomé. Les travaux de cette réunion ont porté, entre autres points, sur l’état de la convergence au sein de la zone UEMOA et sur le ré-endettement des pays post PPTE et IADM (Initiative d’Annulation de la Dette Multilatérale). La seconde rencontre de l’année 2007 qui a eu lieu à Paris, en France, le 16 octobre 2007 a enregistré la participation du Président du Conseil Régional et du Secrétaire Général. A cette réunion, il a été débattu de l’état de la convergence en Zone franc et du ré-endettement des pays qui devraient privilégier désormais les dons et subventions concessionnelles. Des notes d’analyse sur le marché financier y ont été présentées notamment sur l’animation du marché secondaire ainsi que sur l’intervention des Etats de l’Union sur le marché international. 2.5.2 Rencontres sous-régionales 2.5.2.1 Participation du Conseil Régional aux journées annuelles du Club des Dirigeants de Banques La participation aux journées annuelles du club des dirigeants de banques à Bamako du 07 au 09 février 2007, a consisté en la présentation par le CREPMF, d’une communication sur « le rôle des banques dans le développement des marchés financiers ». Le CREPMF y a démontré, sur la base de données chiffrées, le rôle prépondérant joué par les banques dans le développement des marchés financiers à l’échelle mondiale. Cette rencontre a également permis au Conseil Régional de dégager quelques axes de réflexion pour une amélioration de la contribution des banques au développement du marché financier de l’UEMOA notamment, le développement de métiers nouveaux ayant un impact positif sur la rentabilité des banques comme la conservation, l’importance pour les banques de se faire coter en bourse ainsi que les interventions sur le marché comme émetteurs de titres d’endettement ou de capital. 2.5.2.2 Assemblée Générale de la FANAF Le Conseil Régional a présenté, le 12 février 2007 à Cotonou, au cours de l’Assemblée Générale de la FANAF, une communication sur « le marché financier et les compagnies d’assurances ». Cette intervention a permis d’aborder les quatre points ci-après : un bref aperçu du marché financier de l’UEMOA, les rôles des investisseurs institutionnels, notamment des Compagnies d’Assurances sur les marchés financiers, l’expérience vécue sur le marché financier régional, les axes de réflexion pour une amélioration de la participation des Compagnies d’Assurances aux activités du marché financier régional. 2.5.2.3 Groupe de Travail sur la mise en place d’un Marché Hypothécaire et de la titrisation au sein de l’UEMOA Dans le prolongement des réflexions entamées en 2005 à Bamako, le Conseil Régional a participé à une rencontre conjointe avec la Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO) et la Banque Ouest Africaine de Développement (BOAD), le 19 février 2007 au Siège de la BCEAO, à Dakar au Sénégal. 2.5.2.4 Rencontre avec les structures centrales et les acteurs commerciaux du marché financier régional Dans le cadre de la mise en œuvre du PDMFR et dans le prolongement des actions de concertation avec les acteurs du marché financier régional, le CREPMF a organisé une rencontre d’échanges avec les structures centrales et les acteurs commerciaux du marché, le 26 mars 2007 à Ouagadougou au Burkina Faso. Cette rencontre a permis de faire le point sur les sujets suivants : l’état d’avancement du Projet de Développement du Marché Financier de l’UMOA, l’état d’avancement des principales réformes en cours sur le marché financier régional, la redynamisation de l’Association Professionnelle des SGI (APSGI), l’organisation et le fonctionnement du marché secondaire. 2.5.2.5 Rencontre avec les responsables de l’information financière Le CREPMF a organisé les 30 et 31 mai 2007 une rencontre avec les responsables de l’information financière des sociétés cotées et des émetteurs d’obligations sur le marché financier régional, dans ses locaux à Abidjan. Les discussions ont porté sur les principaux points suivants : - l’examen des exigences réglementaires en matière de diffusion d’information, - la revue des dispositifs en vigueur en vue de l’amélioration de la qualité de l’information diffusée sur le marché financier régional, - l’examen des contenus des types d’information à diffuser par les émetteurs. 2.5.2.6 Formation des Intervenants sur le Guide d’application des Règles Comptables Spécifiques Dans le cadre de la mise en vigueur des Règles Comptables Spécifiques Applicables aux Intervenants Agréés du marché financier prévue le 1er janvier 2008, le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers a organisé, du 25 octobre au 17 novembre 2007 dans les différents pays de l’UEMOA, des séminaires de formation à l’intention des acteurs du marché financier régional sur le guide d’application des Règles Comptables Spécifiques. Les objectifs visés par les nouvelles règles comptables sont notamment la mise en conformité des pratiques comptables des intervenants agréés du marché financier au SYSCOA et l’adoption de normes prudentielles conformes aux standards internationaux, l’harmonisation de la production des documents comptables, la comparabilité des informations diffusées et l’efficacité du contrôle. 2.5.2.7 Formation des Compagnies d’assurance, des Organismes de Prévoyance Sociale et Caisse de retraite Dans le cadre de la mise en œuvre du PDMFR et en vue du renforcement des capacités des acteurs non agréés, le Conseil Régional a, en collaboration avec la Fédération des Sociétés d’Assurances de Droit National Africaines (FANAF), organisé un séminaire de formation sur les marchés financiers à l’intention des compagnies d’assurances, organismes de prévoyance sociale et caisses de retraite, les 13 et 14 novembre 2007, à Ouagadougou au Burkina Faso. Cette formation a porté sur les quatre sous-thèmes suivants : Marchés financiers : importance, rôle, fonctionnement et récentes mutations ; Expérience des marchés émergents en matière de développement des marchés financiers et cas des marchés africains ; Opportunités offertes par les marchés financiers aux compagnies d’assurances, organismes de prévoyance sociale et caisses de retraite ; Allocation des actifs financiers dans la mise en œuvre de la gestion de portefeuille. Ces sous-thèmes ont été complétés par des présentations du Conseil Régional, de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) et de l’Association Professionnelle des SGI (APSGI) sur les spécificités du marché financier régional. 2.5.2.8 Autres rencontres sous-régionales Au cours de l’année 2007, le Conseil Régional a été invité et a participé à plusieurs autres rencontres, notamment les Etats Généraux de l’assurance-vie du 1er au 2 août 2007 à Douala (Cameroun) où une présentation a été faite par le Secrétaire Général du CREPMF sur le thème : « Quels marchés financiers pour assurer le recyclage dans l’économie des provisions mathématiques générées par les opérations d’assurance-vie dans la Zone CIMA ? » 2.5.2.9 Rencontres au titre du Projet de Développement du Marché Financier Régional Au cours de l’année 2007, le Secrétaire Général du Conseil Régional a participé à toutes les sessions ordinaires du Comité de Pilotage du Projet de Développement du Marché Financier de l’UEMOA. Ces réunions ont été consacrées à l’état d’avancement du Projet, à l’identification et à la résolution des difficultés connues par les différents bénéficiaires dans la mise en œuvre des différentes actions. Une mission des bailleurs de fonds en vue de la restructuration du Projet s’est tenue à Lomé en novembre 2007. SITUATION FINANCIERE DU CONSEIL REGIONAL Le CREPMF a élaboré ses états financiers relatifs à l’exercice clos le 31 décembre 2007, suivant les règles de tenue de la comptabilité arrêtées par le Règlement Financier du CREPMF et par le Système Comptable OHADA. Ces états financiers ont été approuvés par le Conseil des Ministres de l’UMOA, le 26 juin 2008, conformément à l’article 47 dudit Règlement Financier. 3.1 Les comptes de bilan L’évolution de la situation patrimoniale du CREPMF sur la période 2006-2007 est retracée dans le tableau ci-après : Tableau 18 : Bilan en grandes masses (En millions de FCFA) Libellés Exercice 2007 Exercice Variations ACTIF 1 186 665 902 665 31,46 % Actif immobilisé 534 025 511 162 4,47 % dont immobilisations corporelles 486 352 465 679 4,44 % Actif circulant 246 821 92 264 167,52 % dont créances et emplois assimilés 237 283 86 953 172,89 % Trésorerie actif 405 819 299 239 35,62 % Ecart de conversion actif PASSIF 1 186 665 902 665 31,46 % Capital Réserves Report à nouveau 400 150 276 973 44,47 % Résultat net 137 678 123 177 11,77 % Autres capitaux propres 319 955 306 567 4,37 % Capitaux propres 857 783 706 717 21,38 % Dettes financières Ressources stables 857 783 706 717 21,38 % Passif circulant 328 882 195 948 67,84 % Trésorerie passif Ecart de conversion passif Le total du bilan passe de 902,6 millions de FCFA, au 31 décembre 2006, à 1 186,6 millions de FCFA, au 31 décembre 2007, soit une hausse de 284 millions de FCFA, correspondant à un taux de 31,5 %. Au niveau de l’actif, cette hausse s’analyse comme ci-après : une hausse de l’actif immobilisé de près de 23 millions de FCFA, soit une progression de 4,47 % imputable aux investissements réalisés au cours de l’année, notamment en matériels informatiques et bureautiques ; une hausse de l’actif circulant de 154,5 millions de FCFA, soit une augmentation de 167,5 %. Cet actif circulant est constitué des créances clients qui sont en grande partie composées de factures liées aux opérations financières réalisées en fin d’année, aux octrois d’agrément et aux redevances de contrôle des opérations de bourse du quatrième trimestre 2007. Il comprend également les autres créances qui sont principalement constituées de la subvention à recevoir de l’Agence Française de Développement (AFD) et de l’Agence Canadienne de Développement International (ACDI) ; une augmentation de 35,62 % des ressources de trésorerie. Au niveau du passif, la hausse provient essentiellement de l’augmentation des ressources stables de plus de 107 millions de FCFA, du fait du résultat net bénéficiaire de l’exercice qui s’élève à 123,1 millions de FCFA, contre une perte de 32,9 millions de FCFA à la fin de l’exercice précédent. 3.2 Le compte de résultat L’évolution du compte de résultat du CREPMF de 2006 à 2007 est la suivante : Tableau 19 : Compte de résultat en grandes masses (En millions de FCFA) Libellés Exercice 2007 Exercice Variations Travaux, Services vendus 391 945 453 869 -13,64 % Autres achats 31 560 33 562 -5,97 % Variations de stocks (+ ou -) -4 226 -1 678 -151,85 % Transports 102 304 117 693 -13,08 % Services extérieurs 378 514 310 332 21,97 % Autres charges 59 693 52 394 13,93 % Subventions d’exploitation 674 498 613 299 9,98 % Autres produits 38 285 36 528 4,81 % Valeur ajoutée 536 883 591 393 -9,22 % Charges de personnel 384 129 446 371 -13,94 % Excédent brut d’exploitation 152 754 145 022 5,33 % Dotations aux amortissements et aux provisions 67 321 66 416 1,36 % Résultat d’exploitation (+ ou -) 85 433 78 606 8,69 % Résultat financier (+ ou -) -100,00 % Résultat des activités ordinaires (+ ou -) 85 433 78 661 8,61 % Résultat Hors Activités Ordinaires (HAO) (+ ou - ) 52 245 44 516 RESULTAT NET (+ ou -) Le résultat net de l’exercice augmente de 11,8 %, soit 14,5 millions de FCFA, et s’explique essentiellement, d’une part, par la hausse du résultat d’exploitation de 6,8 millions de FCFA, soit un taux de 8,7 %, et par l’augmentation du résultat HAO de 7,7 millions de FCFA, soit un taux de 17,4 %, d’autre part. La hausse du résultat d’exploitation résulte de l’effet combiné d’une baisse des charges d’exploitation de 5,8 millions de FCFA et d’une augmentation des produits d’exploitation de 1,0 million de FCFA. La baisse des charges d’exploitation, malgré l’augmentation des services extérieurs, résulte principalement des frais de transport et des charges de personnel. Quant aux produits d’exploitation, la hausse de 1,0 million de FCFA s’explique par les éléments ci-après : malgré la hausse des redevances perçues auprès de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) et du Dépositaire Central / Banque de Règlement (DC/BR) résultant de la bonne tenue du marché secondaire, les ressources propres ont baissé de 13,6 %, soit un montant de 61,9 millions de FCFA du fait de la baisse importante des commissions de visas pour un montant de 99,6 millions de FCFA provenant essentiellement de la réduction des émissions de titres (hors emprunts des Etats) réalisées sur le marché primaire ; la hausse des subventions d’exploitation liées au PDMFR avec un montant de 265,6 millions de FCFA réalisé en 2007 contre 182,9 millions de FCFA en 2006. 3.3 Le contrôle par la Cour des Comptes En application des dispositions de l’article 17 de l’Annexe portant composition, organisation, fonctionnement et attributions du Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers (CREPMF), la Cour des Comptes de l’UEMOA a procédé au contrôle des comptes du CREPMF pour l’exercice 2007, du 10 au 19 mars 2008. A l’issue des vérifications et après avoir formulé des recommandations dans son rapport de contrôle, la Cour des Comptes a certifié, sans réserve, la fiabilité, la régularité et la sincérité des états financiers du CREPMF pour l’exercice clos le 31 décembre 2007, en attestant que ces états reflètent une image fidèle de la situation financière et du patrimoine de l’Organe. 4 ANNEXES PORT ANNU Organ des M UEL 2007 nisation Marchés F du Cons Financie seil Régi rs ional de l’Epargne Publique et Situation financière des Sociétés de Gestion et d’Intermédiation 31 décembre 2007 (en millions de FCFA) N° Société Total Bilan Capital Fonds Propres Produits d’exploitation Charges d’exploitation Résultat d’Exploitation Résultat Net 07* SOGEBOURSE 2 768 3 128 3 560 1 131 1 354 1 327 1 629 1 131 HUDSON & Cie 1 395 BICIBOURSE 4 863 5 096 4 147 1 109 1 253 1 121 1 394 1 613 S.B.I.F. 1 233 2 512 1 578 1 221 ACTIBOURSE 2 283 4 085 2 229 E.I.C. BOURSE 1 494 2 013 2 915 1 438 1 077 1 130 AFRICAINE DE BOURSE CGF BOURSE 1 817 2 255 4 944 1 065 1 244 1 066 BIAO FINANCE & ASSOCIES 1 317 1 415 2 160 SGI MALI 5 263 4 212 2 016 SGI TOGO 4 438 3 329 3 852 B.F.S. 1 134 1 169 1 138 SGI BENIN 1 080 1 321 1 804 CITICORP SGI NIGER ATLANTIQUE FINANCE 1 323 1 375 1 738 BMCE CAPITAL 3 880 3 282 3 766 1 142 1 442 2 024 1 859 1 448 1 438 IMPAXIS SECURITIES BNI FINANCES 1 542 1 162 AFRICABOURS E Total 32 480 38 475 40 976 4 772 5 862 5 862 10 137 13 039 14 074 9 507 11 577 13 739 5 741 6 307 6 900 3 767 5 241 *Etats financiers provisoires Missions d’inspection réalisées en 2007 Structures Centrales Société Pays Date début Date fin Type de mission DC/BR Côte d’Ivoire 25 juin 2007 29 juin 2007 Ciblé BRVM Côte d’Ivoire 18 juin 2007 22 juin 2007 Ciblé Sociétés de Gestion et d’Intermédiation Société Pays Date début Date fin Type de mission Citicorp Securities West Africa (CSWA) Côte d’Ivoire 5 février 2007 9 février 2007 Global Africabourse Bénin 2 avril 2007 6 avril 2007 Global SGI Bénin Bénin 10 avril 2007 13 avril 2007 Ciblé SGI Mali Mali 07 mai 2007 11 mai 2007 Ciblé CGF Bourse Sénégal 29 mai 2007 01 juin 2007 Ciblé BMCE Capital Sénégal 01 juin 2007 05 juin 2007 Ciblé SBIF Burkina Faso 2 juillet 2007 6 juillet 2007 Ciblé Bicibourse Côte d’Ivoire 24 septembre 28 septembre Ciblé SGI Niger Niger 22 octobre 2007 26 octobre 2007 Ciblé Africaine de bourse Côte d’Ivoire 29 octobre 2007 2 novembre 2007 Ciblé Sogebourse Côte d’Ivoire 03 décembre 07 décembre Ciblé Banque Teneur de Compte / Conservateur Société Pays Date début Date fin Type de mission SGBCI Côte d’Ivoire 19 février 2007 23 février 2007 Global OPCVM Société Pays Date début Date fin Type de mission OPTI ASSET MANAGEMENT Togo 26 février 2007 01 mars 2007 Ciblé OPTI PLACEMENT Togo 26 février 2007 01 mars 2007 Ciblé OPTI CAPITAL Togo 26 février 2007 01 mars 2007 Ciblé OPTI REVENU Togo 26 février 2007 01 mars 2007 Ciblé CGF GESTION Sénégal 29 mai 2007 31 mai 2007 Global FCP SONATEL Sénégal 29 mai 2007 31 mai 2007 Global FCP CBAO PLUS Sénégal 29 mai 2007 31 mai 2007 Global Société de Gestion de Patrimoine Société Pays Date début Date fin Type de mission Phoenix Capital Management Côte d’Ivoire 10 décembre 14 décembre Global Etats financiers au 31 décembre 2007 du CREPMF 4.4.1 Bilan du CREPMF R é f. ACTIF Exercice N Ex. N - 1 Brut Amort./Prov. Net Net ACTIF IMMOBILISE (I) A A Charges immobilisées A X Frais d’établissement A Y Charges à répartir A C Primes de remboursement des obligations A D Immobilisations incorporelles A E Frais de recherche et de développement A F Brevets, licences, logiciels 67 947 403 47 210 938 20 736 465 18 547 285 A G Fonds commercial A H Autres immobilisations incorporelles A I Immobilisations corporelles A J Terrains A K Bâtiments 436 500 923 128 460 692 308 040 231 327 511 779 A L Installations et agencements 214 866 229 150 626 297 64 239 932 49 357 803 A M Matériel 302 389 126 188 317 290 114 071 836 84 348 109 A N Matériel de transport 54 102 999 54 102 999 4 461 096 4 461 096 A P Avances et acomptes versés sur immo. 26 142 130 26 142 130 26 142 130 A Q Immobilisations financières A R Titres de participation A S Autres immobilisations financières 794 251 794 251 794 251 A W ------------------------------- -------------------------- ( I ) dont H.A.O. : Brut : 1 088 000 Net : 306 564 A Z TOTAL ACTIF IMMOBILISE (I) R é f. ACTIF Exercice N Ex. N - 1 ACTIF CIRCULANT B A Actif circulant H.A.O B B Stocks B C Marchandises B D Matières premières et autres 9 537 508 9 537 508 5 311 470 approvisionnements B E En-cours B F Produits fabriqués B G Créances et emplois assimilés B H Fournisseurs, avances versées 6 405 366 6 405 366 956 854 B I Clients 58 874 352 58 874 352 40 742 032 B J Autres créances 172 004 009 172 004 009 45 253 863 B K TOTAL ACTIF CIRCULANT (II) 246 821 235 246 821 235 92 264 219 TRESORERIE-ACTIF B Q Titres de placement B R Valeurs à encaisser 90 000 90 000 97 616 B S Banques, chèques postaux, caisse 405 729 561 405 729 561 299 140 996 B T TOTAL TRESORERIE-ACTIF (III) 405 819 561 405 819 561 299 238 612 B U Ecarts de conversion- Actif (IV) (perte probable de change) B Z TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) PASSIF (avant répartition) Exercice N Exercice N - 1 CAPITAUX PROPRES ET RESSOURCES ASSIMILEES CA Capital CB Actionnaires capital non appelé CC Primes et Réserves CD Primes d’apport, d’émission, de fusion CE Ecarts de réévaluation CF Réserves indisponibles CG Réserves libres CH Report à nouveau + ou - 400 150 041 276 972 771 CI Résultat net de l’exercice (bénéfice + ou perte -) 137 677 944 123 177 270 CK Autres capitaux propres CL Subventions d’investissement 319 955 485 306 567 019 CM Provisions réglementées et fonds assimilés CP TOTAL CAPITAUX PROPRES (I) 857 783 470 706 717 060 DETTES FINANCIERES ET RESSOURCES ASSIMILEES (I) DA Emprunts DB Dettes de crédit-bail et contrats DC Dettes financières diverses DD Provisions financières pour risques et charges DE (I) dont H.A.O. :… DF TOTAL DETTES FINANCIERES (II) DG TOTAL RESSOURCES STABLES (I + II) PASSIF (avant répartition) Exercice N Exercice N - 1 PASSIF CIRCULANT DH Dettes circulantes et ressources assimilées H.A.O. 121 458 112 123 021 463 DI Clients, avances reçues DJ Fournisseurs d’exploitation 187 298 943 25 506 432 DK Dettes fiscales DL Dettes sociales 19 958 116 27 613 508 DM Autres dettes 167 000 19 806 821 DN Risques provisionnés DP TOTAL PASSIF CIRCULANT (III) 328 882 171 195 948 224 TRESORERIE-PASSIF DQ Banques, crédits d’escompte DR Banques, crédits de trésorerie DS Banques, découverts DT TOTAL TRESORERIE-PASSIF (IV) DV Ecarts de conversion-Passif (V) (gain probable de change) DZ TOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V) Compte de Résultats du CREPMF Réf. CHARGES Exercice N Exercice N-1 ACTIVITES D’EXPLOITATION RA Achats de marchandises RB Variation de stocks (- ou +) (Marge brute sur marchandises voir TB) RC Achats de matières premières et fournitures liées RD Variation de stocks (- ou +) (Marge brute sur matières voir TG) RE Autres achats 31 559 869 33 562 434 RH Variations de stocks (- ou +) (4 226 038) (1 677 631) RI Transports 102 303 922 117 692 623 RJ Services extérieurs 378 513 491 310 332 004 RK Impôts et taxes RL Autres charges (Valeur ajoutée voir TN) 59 693 056 52 393 531 RP Charges de personnel (1) 384 129 081 446 370 778 (1) dont personnel extérieur 450 000 / RQ (Excédent brut d’exploitation voir TQ) RS Dotations aux amortissements et aux provisions 67 321 346 66 416 266 RW Total des charges d’exploitation 1 019 294 727 1 025 090 005 (Résultat d’exploitation voir TX) ACTIVITES FINANCIERES SA Frais financiers SC Pertes de change SD Dotations aux amortissements et aux provisions SF Total des charges financières (Résultat financier voir UG) SH Total des charges des activités ordinaires 1 019 294 727 1 025 090 005 (Résultat des activités ordinaires voir UI) HORS ACTIVITES ORDINAIRES (H.A.O.) SK Valeurs comptables des cessions d’immobilisations SL Charges H.A.O. SM Dotations H.A.O. SO Total des charges H.A.O. (Résultat H.A.O. voir UP) SQ Participation des travailleurs SR Impôts sur le résultat SS Total participation et impôts ST TOTAL GENERAL DES CHARGES (Résultat net voir UZ) PRODUITS Exercice N Exercice N - 1 ACTIVITES D’EXPLOITATION TA Ventes de marchandises TB MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES TC Ventes de produits fabriqués TD Travaux, services vendus 391 944 782 453 869 101 TE Production stockée (ou déstockage) TF Production immobilisée (- ou +) TG MARGE BRUTE SUR MATIERES 391 944 782 /453 869 101 TH Produits accessoires TI CHIFFRE D’AFFAIRES (TA+TC+TD+TH) 391 944 782/453 869 TJ (1) dont à l’exportation TK Subventions d’exploitation 674 497 635 613 299 194 TL Autres produits 38 285 674 36 528 130 TN VALEUR AJOUTEE 536 883 791/591 393 464 TQ EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION 152 754 710 / 145 022 TS Reprises de provisions TT Transferts de charges TW Total des produits d’exploitation 1 104 728 091 1 103 696 425 TX RESULTAT D’EXPLOITATION 85 433 364 / 78 606 420 Bénéfice (+) ; Perte (-) ACTIVITES FINANCIERES UA Revenus financiers UC Gains de change 55 144 UD Reprises de provisions UE Transferts de charges UF Total des produits financiers 55 144 UG RESULTAT FINANCIER (+ ou -) /55 144 UH Total des produits des activités ordinaires 1 104 728 091 1 103 751 569 UI RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES (1) (+ ou -) 85 433 364/ 78 661 564 UJ (1) dont impôt correspondant / HORS ACTIVITES ORDINAIRES (H.A.O.) UK Produits des cessions d’immobilisation UL Produits H.A.O. UM Reprises H.A.O. 52 244 580 44 515 706 UN Transferts de charges UO Total des produits H.A.O. 52 244 580 44 515 706 UP RESULTAT H.A.O. (+ ou -) 52 244 580 / 44 515 706 UT TOTAL GENERAL DES PRODUITS UZ RESULTAT NET 137 677 944 / 123 177 270 Bénéfice (+) ; Perte (-) Tableau d’évolution du nombre d’acteurs entre 2003 et Années Types d’acteur Bourse Dépositaire Central Sociétés de Gestion et d’Intermédiation Sociétés de Gestion de Patrimoine Sociétés de Gestion d’OPCVM Banques Teneurs de Comptes/Conservateurs Apporteurs d’Affaires Démarcheur Total 4.6 Tableau d’évolution des OPCVM Organismes de Placement  Collectif  en Valeur Mobilières SICAV FCP Total